海通计算机 | 神州数码：历久弥新，从 IT 分销龙头到云服务创新

宏达说 · 公众号 · · 2018-06-13 18:38

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盈利预测与投资建议

我们预测公司 2018~2020 年 EPS 分别为 0.85 元、 1.01 元和 1.15 元。我们看好公司在云服务尤其是 Cloud MSP 领域的拓展，公司收购云角，整合云服务价值链，成为多个全球云计算巨头的顶级合作伙伴，同时拟收购启行教育，实现了业务版图的延展。参考可比公司估值，我们认为可给予公司 18 年约 28-32 倍市盈率， 6 个月目标区间为 23.80-27.20 元，首次覆盖，给予 “ 买入 ” 评级。

1. 二十年经验铸就的“数字化中国”践行者

二十年历久弥新，从IT分销业务龙头到云服务创新者。 神州数码控股有限公司是中国最大的整合IT服务提供商，在国内IT分销业务领域居于龙头地位，致力于成为“数字化中国”的践行者。公司与中科院计算机所关系紧密，前身为联想公司内负责IT增值分销的部门。2001年，公司从联想集团拆分，于香港联交所主板上市（股票代码00861.HK），此后十余年内公司一直以IT分销作为主营业务。

2015年，为迎击“互联网 + ”浪潮，公司出售分销与系统业务，并于 2016 年成功在深交所登陆 A 股主板，确定了向云服务转型的发展战略，以整合云服务、自有品牌产品及服务为切入点，打造融合服务平台。

作为诞生于中科院计算机所的企业，神州数码拥有强大的科技实力。公司先后荣获国家级火炬计划重点高新技术企业称号、北京市高新技术企业称号、中关村高新技术企业称号，是北京市“十百千工程”中，四家千亿核心企业之一，并在北京和武汉建成两个大型研发中心。在服务资质方面，软件开发获得CMMI4级认证软件服务水平通过ISO20000和ISO27001认证，信息安全管理体系通过ISO/IEC27001:2013认证，电信与信息服务业务经营许可。

在雄厚技术实力支撑下，公司 IT分销和系统集成服务连续十多年位居市场第一，2009至2011年，连续成为 “中国软件业务收入百强企业”与福布斯“亚太地区最佳大型上市公司50强”；2011年，入选财富“最具创新力的中国公司”；2017年，公司位居财富“中国500强”第164位。

2. 云服务转型步入正轨，国内领先的MSP提供商

目前，国内云服务产业正处于快速发展时期，未来市场潜力大 。纵向比较，根据中国信通院预测，国内私有云市场规模将从2014年的216.8亿元增长至2020年的762.4亿元，复合年平均增长率约为23%。国内公有云市场规模将从2014年的70.2亿元增长至2020年的603.6亿元，复合年平均增长率约为43%。横向比较，2015年我国云服务市场只占到全球市场总规模约为12%，预计2018年占比将达到18%。在云服务浪潮袭来之时，公司顺势而为，积极谋求云服务转型。