【国盛通信】被低估的高速光互联，关注“两大四小”

吉时通信 · 公众号 · · 2025-03-15 23:05

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本周建议关注：

算力——

光通信： 中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。

铜链接： 沃尔核材、精达股份。

算力设备： 中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。

液冷： 英维克、申菱环境、高澜股份。

边缘算力承载平台： 美格智能、广和通、移远通信。

卫星通信： 中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。

IDC： 润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。

数据要素——

运营商： 中国电信、中国移动、中国联通。

数据可视化： 浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。

本周观点变化：

本周海外受宏观因素持续影响，算力板块持续下跌，META、亚马逊、微软分别跌2.8%、0.65%、1.2%。同时，特斯拉股价产生巨大波动，周三跌幅达15.4%。国内方面，得益于本周3月12日工信部“加速6G研发，优化算力中心布局”的政策利好，算力板块及相关配套设施相关标的迎来较好行情，其中麦格米特、太辰光、奥飞数据、英维克本周涨幅分别为19.3%、11.8%、8.2%、8.8%。

综上，我们继续看好国产算力产业链，坚定推荐算力板块，建议关注光模块、无源连接设备相关进展。核心推荐“两大四小” ：“两大”天孚通信、三环集团，“四小”太辰光、仕佳光子、博创科技、致尚科技。

2. 行情回顾： 通信板块上涨，区块链表现最优

本周（2025年3月10日-2025年3月14日）上证综指收于3419.56点。各行情指标从好到坏依次为：沪深300>万得全A >中小板综>上证综指>万得全A(除金融，石油石化)> 创业板综。通信板块上涨，表现与上证综指相近。

从细分行业指数看，区块链、云计算、通信设备、光通信分别上涨3.4%、3.2%、2.4%、1.8%，表现优于通信行业平均水平；卫星通信导航、移动互联分别上涨1.2%、1.0%，表现劣于通信行业平均水平；物联网、量子通信、运营商分别下跌0.2%、1.8%、2.2%。

本周，受益于互联网金融概念，国脉科技上涨46.586%，领涨版块。受益于人工智能概念，ST信通上涨22.317%；受益于虚拟数字人概念，ST迪威上涨21.661%；受益于光伏、东数西算概念，美利云上涨16.077%；受益于工业母机、军工概念，迅游科技上涨15.337%。

3.周专题： 被低估的高速光互连——关注“两大四小”

GTC、OFC在即，光通信中的新技术将成为市场焦点。我们认为市场低估了连接方案创新的爆发力，在过去一年中MPO、shuffle box的需求爆发表明在越发复杂的柜间、板间连接中，更密、更快、更省功耗已成为共识，除光模块的迭代创新外，无源连接器件成为新蓝海。今年更小型化的MMC将迭代放量，配套新的AI集群方案。随着上游插芯自给率提升、产能规模扩张以及新品推出，相关公司盈利能力将进一步显现。

【GTC大会：技术弹性驱动有望开启】

英伟达将于3月17日举办GTC大会，大会将围绕算力硬件的功率与速率升级展开，重点推出CPO交换机、NVL288机柜方案及GB300算力卡等创新技术。其中英伟达自研的CPO交换机与高频背板设计将成为解决高算力场景下能耗与传输瓶颈的核心突破点。从大会重点可以看出，目前AI计算集群正在向更密、更快、更省功耗的方案演进，算力板块有望由价格弹性驱动逐步过渡到技术创新弹性驱动。

【光模块速率升级，无源连接设备迎来崛起机会】

计算集群规模由数十万卡向数百万卡迈进，需要更密、更快、更省功耗的配套方案，这将为无源连接设备带来新机遇，且光模块速率升级，由400G向800G、1.6T甚至更高速率演进已成为共识。但目前无源连接设备市场被市场低估，我们认为，在光模块向更高速率的产品切换过程中，单设备连接密度将翻倍提升，从12/24芯时代向16/32芯演进，MPO的高密度连接将更适配于此场景；同时为满足更高带宽需求，光模块多模光纤应用比例提升，推动MPO等无源连接设备从单模向多模方案扩展。