【ABS讲坛】浅谈PPP资产证券化

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本文来源：国元信托

一、 PP P 资产证券化现状

2016年12月21日，国家发改委、中国证监会联合印发了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》，要求各省级发改委于2017年2月17日前，推荐1－3个首批拟进行证券化融资的传统基础设施领域PPP项目，报送发改委。

发改委将从中选取符合条件的PPP项目，加强支持辅导，力争尽快发行PPP项目证券化产品。

2017年3月初，国家发改委向证监会提供了首批9单PPP资产证券化项目的推荐函，包 括交通设施、 工业 园区、水务、 固废处理 等类型的传统基础 设施领域项目。

3月8日，上交所和深交所正式受理了其中4单项目，3月10日全部获得无异议函。从受理到通过仅用2天时间，反映了证监会系统对PPP项目资产证券化的高度重视。目前，该4单PPP资产证券化产品已经全部成功发行，总规模达23.96亿元。

这4单产品分别为： “ 太平洋 证券新水源 污水处理 服务收费收益权资产支持专项计划”（简称“新水源2017-1”）、“ 中信证券 —— 首创股份 污水处理PPP项目收费收益权资产支持专项计划”（简称“首创PPP2017-1”）、“ 华夏幸福 固安工业园区新型城镇化PPP项目供热收费收益权资产支持专项计划”（简称“九通PPP2017-1”）和“广发恒进——广晟 东江环保 虎门绿源 PPP项目资产支持专项计划”（简称“绿源PPP2017-1”），产品信息如下：

二、PPP资产证券化产品的特点

所谓资产证券化，是以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的过程。PPP项目资产证券化的特别之处在于，是以PPP项目未来所产生的现金流为基础资产。

从上述四单PPP资产证券化产品的发行情况来看，PPP资产证券化作为一种新型的类固收产品，除了具备资产证券化结构化和信用增级两大共性外，产品期限可能会有所突破，且PPP资产证券化目前尚处于发展初期，存在一定的新产品红利。分析已发行的产品情况，PPP资产证券化产品的主要特点如下：

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