专栏名称: 首席经济学家论坛

中国首席经济学家论坛由排名前20的金融机构首席经济学家组成，国务院参事夏斌任主席，交行连平任理事长。论坛立足于全球视角，着眼于中国经济增长和金融市场发展中的现实问题，向投资者传递市场最新研究信息，以求成为中国经济金融政策研究的高端咨询智囊。

杨宇霆：2.7万亿元基建融资缺口如何补

首席经济学家论坛 · 公众号 · 财经 · 2017-07-26 19:19

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财政部最近公布数据显示，今年上半年财政收入累计达9.4万亿元，同比增长9.8%，增幅为2013年以来历史同期最高值，较2016年上半年上升2.7个百分点；上半年财政支出10.4万亿元，同比增长15.8%。由于财政支出大于财政收入，政府的财政压力增加。要支持大量的公共项目，盘活民间财力，利用金融资源，还是今后的财政政策的发展方向。

我们认为，政府如何支持基础设施建设，将会是今后财政政策讨论的主题。在过去几年，基础设施投资对于固定资产投资的贡献稳定保持在3个百分点左右，并于2017年初上升至逾4个百分点。这一点在制造业和房地产投资呈下降趋势时尤为重要。2017年前6个月，基础设施投资对全社会固定资产投资增长的贡献率从2016年同期的39%上升至47%。同时，月度新开工项目计划总投资于6月实现同比正增长。无论是雄安新区的建设，还是“一带一路”等配套项目，中国对基础设施建设的刚性需求从来没有减少。我们估计，中国对“铁公基”项目的投入将保持稳定增长，继续成为宏观经济的稳定器。

事实上，投资需求对中国GDP增长率的贡献从一季度的1.3个百分点提高到二季度的2.3个百分点。这一数据一方面使得二季度GDP同比增速达到超预期的6.9%，另一方面也验证了我们的早前的一个判断，即投资仍然是稳增长的重要助力，并且这一态势有望在下半年持续下去。

我们的分析显示，中国如果要在2017年实现6.5%的官方经济增长目标，在假设其他GDP组成要素的表现与2016年类似的情况下，全年固定资产名义增速需要达到10.2%。如果以基础设施投资对全社会固定资产投资增长的贡献率40%计算，2017年基础设施投资的同比增速需要达到19%，要支持这一个投资增长，所需资金大概是15.1万亿元。