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这是非常高的估价了。但如果不是投资前的借款，而是普通的商业借款，这些自行车会以什么样的价值评估呢？我们并不知道。

这些自行车产生作为资产获得收入的能力肯定与两年前最乐观的预计是不一致的，当时有投资人以数据测算，每一辆共享按每天7次骑行算，3个月可以收回成本。

这个测算一是没预计到大量投放单车后的骑行次数远没有7次，二是单车在街头的损耗率要高得多，并且周期越长车辆损耗越严重。

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跌价的“钱”

对美团买摩拜买的是什么，有一种合理的答案是，它买的是跌价的“钱”。

摩拜和OFO等共享单车都是被资本快速催熟的业务，巨额的投资被变成了“资产”，一部分是互联网产品、用户和业务体系，一部分是变成了铺在街头的自行车。

这些”钱“很多。

到收购之前，两年时间摩拜已经做了12次融资，其中今年1月融资10亿美元，总计融资超过170亿元人民币。即便不计入1月的融资，这次收购价格（16亿美元）也仅与之前融资获得的现金略相当。

摩拜1月融资时披露的最后一轮估值是是38.25亿美元，高于现在的收购价。

OFO的情况也类似，比如我们看到它上一轮融资是所谓的“E2-1”轮，这已经超过了通常风险投资ABCDE轮的范畴，直接看，它代表的是E轮第二次第一阶段。

一个新的互联网业务模式完全靠资金推动到现在这样的程度，某个阶段之后新投入的资金所买的就是前面的“钱“了，可能升值也可能大幅跌价。

美团收购摩拜按披露的信息是典型的Down Round, 即后一轮比前一轮估值低。后面进入的投资人可能认为买到了暂时处于低价的资产，当然也可能认为业务还会增长与估值会继续飙升，又或者是并购以获得战略协同效应。

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