招商局创投李忠桦：少年母基金也有它的烦恼

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以下为现场实录：

我们招商局创投做母基金投资其实也不久，所以我们这个题目就是「少年母基金的烦恼」，的确我们在做母基金投资的时候遇到了一些烦恼。首先是我们观察到的一些现象，应该是 2014 年左右有人提出了所谓的 VC2.0 的说法，当时有好几家像高榕、源码、鼎晖的一帮人都自己出来单干，成立了一些新的基金，当时就把他们叫做 VC2.0，这个是大家都看到的现象。

我们在做母基金投资这两年内，又发现这个现象在不断地重复，其实我们现在就觉得 大基金的传承是一个很大的问题 ，大家都知道大的 VC 基金都是合伙制的，但是我经常感觉这个合伙制就是一个叫法而已，其实它也没有真正把所有的利益充分的以合伙人的方式去做充分的分享。

跟很多资深的投资经理聊天的时候，他们就抱怨说投资经理现在等于是有点像 inhouse 的 FA，然后赚的钱还没有外面的 FA 多，因为外面的 FA 完成一个案子分成还是不少的，他们 inhouse 的这些投资经理们到处找项目，他自己也有一个很好的判断，但他就必须先去给他的管理团队，然后再来投，所以他自己就觉得做的很不开心，而且又不让他们当董事。

所以刚刚入行可以按照这样一个工作状态，工作三五年甚至六七年，然后慢慢往上爬，但比如说你 30 岁出头了，在基金里面也投了很多案子出来，但明明是你投了很多项目，大的蛋糕都被创始人他们切去了，你肯定会觉得很不爽。所以我们观察到了， 有越来越多的人是有动力自己出来挑担子单干的。

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