【国金建筑黄俊伟|中设集团年报点评】业绩高增回款提速，估值洼地修复可期

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订单充足促业绩高增可期，董事长增持+股权激励显信心。 1）公司全年新承接业务额达51.39亿（+30.19%），业绩高增有保障，其中勘察设计业务新承接业务额38.89亿元（+56.61%），业务高毛利率或可继续支撑公司较高盈利水平。2）①江苏省外新承接业务额占比47.3%，金额为2.43亿元，同比增加63.13pct，公司“走出去”战略成效显；②同时公司于17年6月与芬兰Enersense签署战略协议，陆续承接缅甸、香港项目，布局海外市场迎突破，未来业务扩展空间广阔。3）2017年6-12月董事长增持凸显公司信心，第一期股权激励完成将鞭策公司长远发展。董事长增持均价为28.7元/股，3月6日公司收盘价为28.22元，价格倒挂催生公司积极性。

投资建议

我们预测公司2018-2020年归母净利达4.02/5.01/6.17亿元，考虑到利率上升、名义基建增速存下滑预期，下调目标价至38元（原为42元），对应2018年20倍PE。

风险提示

基建投资不达预期、外延并购风险、应收账款坏账风险。

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