主要观点总结
本文介绍了科创板五大“科特估”产业链的发展状况，包括人工智能、半导体、高端装备、创新药和光伏产业。这些产业在科创板上市以来，展现了强劲的技术革新和产业升级引领力。文章从产能利用率、经营效率、毛利率和资本开支等方面进行了详细分析，并提醒了相关风险。处理数据过程中，对产能利用率进行了季节性处理，以提取趋势性特征。
关键观点总结
关键观点1: 五大“科特估”产业链集群效应突显
科创板坚持落实创新驱动发展战略，汇聚了一批核心技术突出、攻关创新能力强的“硬科技”领军企业。截至2024年7月12日，共有573家科创企业上市，融资超9100亿元，总市值达5.4万亿元。
关键观点2: 产能利用率回升趋势显现
随着战略性新兴产业融合集群加快发展，科创板的产能利用率整体下行边际向好。人工智能、半导体、高端装备等产业的产能利用率已出现回升趋势。
关键观点3: 经营效率与毛利率待改善
虽然产能利用率有所回升，但经营效率和毛利率仍需提升。半导体、创新药等产业的经营效率在持续改善中，但高端装备和光伏产业的经营效率仍待提升。
关键观点4: 资本开支有所变化
人工智能产业资本开支持续扩张，而半导体、光伏、高端装备产业在经历一段时间的增长后，24Q1的资本开支有所回落。
关键观点5: 风险提示
需警惕产业结构导向调整、宏观经济周期波动、下游需求波动、产能利用率变化、相关政策变化等风险。
正文
在我国抢抓人工智能发展机遇的战略需求下，科创板大力支持优质人工智能企业登陆资本市场。目前，科创板已汇聚10余家人工智能产业链企业，初步覆盖基础层、技术层及应用层等环节，涵盖AI芯片、行业大模型、智能机器人、计算机与3D视觉等多个细分赛道。
高端装备制造业是我国“强国”的根基，科创板相关企业最新总市值合计约七千亿元，囊括从上游减速器、传感器、人机交互系统等零部件及系统，到中游高端数控机床、3D打印设备等智能制造装备，以及下游航空航天、工业机器人、轨交、物流等重要产业链及生产环节，汇聚了各细分领域的龙头企业、“隐形冠军”，先进制造业集群初步显现。
生物医药产业，科创板上市公司超百家，最新总市值规模过万亿，包含原料药、生物药、化学药、医疗器械、医药研发外包服务等多个细分领域。以
子领域创新药
为例，约30家创新药企登陆科创板，合计总市值近五千亿元。根据上交所数据，在研发与“出海”的双轮驱动下，目前已有超50款药品获批上市，超200款药品进入临床试验阶段。
中国是
光伏
第一生产大国，为全球提供了80%以上的光伏组件。目前科创板已汇聚了光伏产业链从硅料 、硅片、电池片、逆变器、辅材、组件等各环节的龙头及优质企业。
在战略性新兴产业融合集群加快发展的同时，科创板也一再强化其“硬科技”的定位，科技创新成果竞相涌现。
2024年4月，新“国九条”出台，《科创属性评价指引（试行）》随之再一次升级，提高了对申报科创板企业的研发投入金额、发明专利数量以及营业收入增长的标准，
同时也新增对发明专利能够产业化的要求。
在持续完善的“含科量”指标体系指引下，科创板上市公司持续稳定地进行高研发投入，吸引大批科技人才不断向科创板聚集。2023年，科创板研发投入占营收比重的中值为12%，研发人员平均占比31%，显著高于非科创企业。得益于此，2023年，科创企业在科技创新方面取得了一系列新进展、新突破。截至2023年末，累计124家次公司牵头或者参与的项目获得国家科学技术奖等重大奖项，6成公司核心技术达到国际或者国内先进水平；累计形成发明专利超10万项。
2. 产能利用率回升之势已现
战略性新兴产业发展以新兴技术研发为起点，以技术产业化为目标。
目前，科创板集成电路、AI、生物制药、光伏、高端装备等先导产业已逐步形成由“点的突破”向“系统提升”，科创企业关键核心技术攻关、创新体系效能提升等方面业已实现新突破，那么前述“科特估”产业链的供需景气度如何？
我们首先从产能利用率来看，本章节中，我们采用柯布道格拉斯生产函数
测算科创企业的产能利用率。其中，Y为营业收入，代表产出（万元）；A代表技术效率；K代表资本投入（万元），等于期初现金、期初固定资产与期初存货之和；L代表劳动投入（万元），以当期支付给员工的现金表示；而α和β分别是资本和劳动的产出弹性系数。对方程两边取对数，得到方程
。我们采用多元线性回归方程进行回归分析和预测。
我们以截至2024年5月31日上市且有科创所属领域分类的2403家沪深A股上市公司为样本，其中科创板有560家，统计2019年Q1-2024年Q1一共21个季度的财报数据，以及截至2024年7月16日已披露2024年Q2业绩快报、业绩预测、财报的上市公司相关数据。
2.1 科特估产业产能利用率：整体下行，边际向好
20Q1以来，科创板五大特色产业链的产能利用率整体呈现下降趋势。其中，
创新药的降幅最为显著，光伏产业的产能利用率波动较大，人工智能、半导体、高端装备则率先企稳回升。
此外，科创企业普遍处于产业化早期、规模效应尚未充分发挥，产能利用率波动更大，甚至低于主板和创业板。
2.2 人工智能：整体偏低，但先于其他产业回升
2023年，ChatGPT破圈，生成式人工智能在全球范围内掀起热潮，引领新一轮人工智能科技革命。在信创产业政策的密集发布、AI大模型的带领下，人工智能市场热度快速提升。我国人工智能产业目前仍处于发展初期，企业盈利模式尚未十分成熟，因此，整体产能利用率处于较低水平，但已率先回升。
