【周观点 · 贵金属 | 经济数据敏感增大，金银博弈加剧】国君有色于嘉懿

主要观点总结

本文介绍了国泰君安证券发布的关于金银市场的报告内容。报告关注美联储降息预期、经济数据敏感度、金银价格变动、库存和持仓情况，以及制造业景气度等因素。提醒投资者注意美联储政策不确定性、地缘政治影响等风险提示。文中还提到了相关团队成员及其联系方式。

关键观点总结

关键观点1: 报告主要关注美联储降息预期与调整风险。

市场对于美联储降息预期较高，但存在调整风险，金银价格呈现宽幅震荡。

关键观点2: 经济数据的敏感度对金银市场影响加大。

由于经济数据的敏感度大幅提升，市场预期反复，流动性变化导致金银价格震荡。

关键观点3: 黄金和白银的价格、库存和持仓情况有所变动。

黄金和白银的价格本周出现下跌，库存量有所减少，而非商业净多头持仓量有所变化。

关键观点4: 制造业景气度影响白银的工业需求。

随着制造业PMI的变化，光伏、电子等领域景气度的提升将拉动白银的工业需求。

关键观点5: 风险提示及法律声明。

报告提醒投资者注意美联储政策不确定性、地缘政治影响等风险，并附有法律声明及相关团队成员联系方式。

正文

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报告摘要

周期研判： 美国就业市场大幅降温、美经济衰退担忧加剧，推动降息预期陡增，叠加日本意外加息后市场套息反转，导致周初海外股市大跌，市场短期恐慌情绪攀升，VIX指数升至2021年以来新高，流动性快速抽离，令金银价格下跌。然美国7月ISM非制造业PMI升至51.4，超出预期51，同时至8月3日当周初请失业金人数意外回落至23.3万人，市场对美国经济衰退担忧有所缓解、风险偏好略有回升、套息交易逆转缓和，贵金属价格有所反弹。展望后市，市场对于美联储降息预期较高，或存调整风险，截至2024年8月10日，据芝商所，市场预期美联储9月降息50BP的概率为49%，且年内共计降息3次，叠加市场对经济数据的敏感度大幅提升，预期反复、流动性变化下，金银价格或呈现宽幅震荡。但中长期看，全球地缘政治格局依旧动荡，美国债台高筑或令美元信用走弱，黄金在全球央行外汇储备中的重要性、和配置价值将逐步凸显，购金需求将为金价提供强有力的支撑。

黄金：美降息预期反复，全球流动性变化下，金价呈震荡格局。价格： 本周SHFE金下跌1.92%至560.70元/克、COMEX金、伦敦金现分别上涨0.03%、下跌0.47%至2,470.60美元/盎司、2,430.71美元/盎司。 库存： SHFE金库存较上周增加0.06吨至11吨，COMEX金库存较上周减少4.47吨至551吨。 持仓： COMEX黄金非商业净多头持仓量本周减少0.79万张，SPDR黄金ETF持仓量本周增加4.62万盎司。 央行购金： 据外汇管理局数据，我国7月末黄金储备为7280万盎司，与上月持平，已连续3个月暂停增持黄金储备。

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