正文
95%
，公司云服务业务的企业客户数为
477
万家，其中付费企业客户数为
37.98
万家，较
2018
年年末增长
5.0%
（较
2018
年一季度末增长
46.3%
），根据维科号的报道，
6
月
13
日华为
ERP
团队访问用友，此前华为
ERP
使用的
Oracle
和
SAP
，此次拜访用友，我们认为这可能是华为采用国产
ERP
的重要一步，也体现了用友产品能力在进一步加强。
广联达
2018
年年报显示，其云化转型地区由
6
个扩大至
11
个，转型业务范围由工程计价业务扩展至全造价业务；
2018
年新签云合同金额
6.55
亿元，同比增长
274%18
年底余额
4.14
亿元，同比增长
219%
；转型地区用户转化率、续费率持续提升，截至
18
年底，老转型
6
个地区计价用户转化率及续费率均超过
85%
，新转型
5
个地区的计价用户转化率超过
40%
，
11
个转型地区的算量用户转化率超过
50%
。
石基信息酒店云化海外拓展迅速，公司
2018
年年报披露，公司不断完善新一代云平台的酒店、餐饮信息系统，云平台
POS
系统“
INFRASYS CLOUD
”在取得了里程碑式进展基础上，继续获得数个国际知名酒店集团认可，云系统新用户数稳步增长，
2018
年新增客户中云
PMS
增加
36
个新用户。根据公司官方公众号
5
月
29
日的文章，公司已经完成了洲际酒店大中华区上线
Infrasys 100
家酒店的阶段性丰硕成果，洲际酒店已经将
Infrasys Cloud
纳入洲际酒店集团全球采购标准。
目前我国云计算企业处于快速发展阶段，云计算业务收入增速很快，广联达
2018
年云计算收入增速高达
717%
，用友网络云计算增速也达到了
108%
，三家公司云计算业务平均增速为
291.5%
，高于美股云计算公司的增速，而且云计算业务占营收比重也在不断扩大，金蝶国际目前达到了
32.2%
，但仍有加大的提升空间，估值方面，三家公司
PS
估值平均数为
9.7
倍，低于美股云计算估值平均值。
云化软件建议关注：
A
股：广联达、用友网络、石基信息、恒生电子，
H
股：金蝶国际
1.策略和方向：寻找景气和变化
（
1
）信息基建（安可）：
我们认为
2019
年是信息基建元年，信息基建受到安可和新周期双景气支撑
。建议关注
宝信软件、中科曙光、浪潮信息、中国软件、中国长城、启明星辰、卫士通。
（
2
）人工智能：
看好人工智能的快速落地和产业化，建议关注科大讯飞、恒生电子、浪潮信息、中科曙光、海康威视、大华股份、苏州科达、四维图新。
（
3
）金融科技：
建议关注恒生电子、赢时胜、长亮科技。资管新规指出金融机构需要在过渡期实现资管业务的全面规范，并要求银行成立资管子公司。我们预估，
