【国金建筑|东方园林】员工持股完成卯足全力，PPP龙头再度起航

建伟知筑 · 公众号 · · 2017-07-11 09:24

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公司于15年进军环保领域，布局污水治理/危废处理业务，外延并购申能固废、上海立源等公司，积累技术储备充足。公司2015和2016承接的PPP项目中，水系治理领域的金额占比到90%。

公司传统主营业务为园林工程施工，近年来公司进军水系治理/固废处置领域，16年园林营收占比大幅下降至29%，水治理/生态修复/固废处置营收占比上升至27%/20%/14%；西北/西南地区营收22.31亿（+244%），营收占比26%。

2. PPP先行龙头，政府合作网遍布全国

PPP龙头：绝对值领先+高增长+100%纯PPP： 1）2016/2017年公司中标PPP订单金额380/310亿元，对标同行业企业，铁汉生态/棕榈股份分别中标PPP项目约76亿元/60亿元，公司订单数处于绝对领先地位；2）公司2016/2017年PPP订单同比增速达67%/57%，基数大+高增长进一步巩固了公司作为PPP龙头的行业地位；3）2016/2017年PPP订单占比高达91%/100%，2017年公司已成为100%纯PPP公司。
PPP模式先行者，金融PPP模式现金回款效果好： 公司为PPP模式先行者，共投资成立了32家SPV公司（其中16年成立23家SPV公司），并早于2013年与中国工商银行、中信银行、中国银行等多家金融机构形成战略合作联盟，有效缓和项目初期投入金额较大、工程周期较长等问题，保证资金正常运转，降低公司经营风险。

深厚的政府 PPP 合作网： 自 16 年以来，公司在 17 个省、市、自治区签订大量 PPP 合同，政府合作网遍布全国，其中华北 PPP 订单 9 单（ 16 年至今公告订单 33 单）。公司在华北、西南、华中三地业务基础雄厚，与当地政府合作紧密，业务声望高。

3. 2016年业绩爆发， PPP 助现金流明显改善

公司16年营收85.64亿（+59.16%），归母净利润12.96亿（+115.23%），主要凭借公司冠绝行业的PPP经验优势。公司目前在手PPP业务规模近880亿，接近公司16年预计营收的10倍，其中PPP订单690亿元，占总订单78.7%，PPP业务对营收的推动力强劲。
2017年一季度亏损大幅度收窄： 公司 17年Q1营收12.29亿，同比增长63.39%，净利润亏损3510.95万元，去年同期亏损6668.5万元，亏损幅度大幅收窄，且公司预计2017年1-6月净利润3.86-4.75亿元，同比增长30%-60%。

公司现金流改善明显： 公司推进项目结算一系列措施，促进经营现金流改善明显，16年全年完成结算额56.88亿和实现收款70.36亿，双相作用致经营现金流净额增长至15.68亿（+326.36%）。根据公司公告项目累计收入190.03亿，累计结算112.27亿元，差额77.76亿元，将保障公司连续3年现金流正增长，改善公司长期以来现金流为负情况。

二. 水治理/园林/危废齐发力，PPP助订单/业绩继续爆发

1. 2017年水治理/园林/危废投资规模仍大市场广阔

1.1 水污染政策风向再吹，17年污水处理投资达620-800亿

水环境污染严重致水十条计划出台。 国内水环境形势严峻，地表水受到严重污染的劣V类水体所占比例较高，全国约10%，海河流域劣V类的比例则高达39.1%。流经城镇的一些河段，污染普遍较重，且受到有机物污染，黑臭水体较多，民众不满意度高。环保部数据显示，2012年，全国十大水系、62个主要湖泊分别有31%和39%的淡水水质达不到饮用水要求，严重影响人们的生活。