干货【中信策略】泡沫大迁移2.0：复兴牛（PPT&现场发言稿）

首先，我们把中信一级行业和二级行业前三名的公司拿出来，看前三名公司收入增速在全市场的占比，你会发现17年，65%-70%的行业，基本上前三名的盈利占比都在提升，也就是集中度在提升，核心一句话龙头跑得更快。

其次，对标国际巨头，从动态盈利增速这个逻辑看中国龙头会发现，中国龙头股在中国资金的眼中，很多时候是价值股，但在海外资金眼中，则是越来越靠谱的成长股。

最后是宏观天花板，龙头的天花板由什么决定？可能有人觉得龙头天花板就是静态估值，但是我认为龙头的天花板由名义GDP决定，那么，中国内生增长动力稳健，就给了龙头一个永续增长空间，中国这个天花板在不断上升，能够提供一个更长的加速增长期，这是我们把龙头A股叫做复兴牛的一个根本原因。

淡化风格，优选跑道

我们回顾一下核心的结论，A股在18年在外资眼中，在国内居民部门眼中，配置性价比都是不错的，而这种慢牛推进的过程中，盈利还在增长，所以基本上A股还是会维持一个缓慢上涨的趋势，而且它的节奏更多受机构增配A股的节奏影响，主要考虑业绩和目前配置的性价比，机构本身自己有做大的动力。为什么说是复兴牛，从纯粹的业绩来看，中国的龙头跑得比国内非龙头要快，跑得比海外更快，更持久。从宏观的角度，龙头天花板就是由中国决定的，所以看好中国经济的成长，持续对龙头这边进行稳定甚至增量配置。整体节奏会持续一线龙头涨，二线龙头补涨，未来一段时间A股上涨的个股会比今年多，今年上涨的个股是三七比例，明年上涨的个股至少是七三比例，龙头还能会持续领涨。结构上是淡化风格，优选跑道，从政策景气和供给侧的角度，来进行选股，这是我们总体的观点。