商品反弹之后的交易线索

对冲研投 · 公众号 · 财经 · 2025-05-21 20:00

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需求的边际追踪

相较于此前相互加征高关税的阶段，我们理解在90天内的需求增量源于：关税调整后部分积压的订单发运，以及美国企业潜在的“抢进口、抢转口”行动。以美国航运价格进行观察，近一周出现明显的集装箱运价回升，美国订单增加将从需求端维持近月强现实的状态。

而对于“订单-采购原料-生产-交付”这一流程来说，部分工序复杂的商品难以实现快速交付，美国对此类商品的需求未必会在关税缓征期内明显增长。对于交付周期较短的如纺织品、玩具等，美国企业的抢购或逐步显现。盘面的反应也映射出下游的需求预期：与汽车、机电产品相关的铜、铝等反弹有限，而此前疲软的油化工品种呈现更大的弹性。

义乌小商品出口价格指数能够反映对外小商品贸易的整体状况，实际小商品出口价格已经开启回升。国内外需要共同负担美国关税带来的价格变动，同时价格的上行也将说明边际需求的好转。