正文
· CRMW方面，中债增信为25应流SCP001(科创债)创设信用风险缓释凭证，金额6000万元；中信证券为25鲁宏桥MTN005(科创债)创设信用风险缓释凭证，金额7000万元；浙商银行为25西科控股PPN001(科创债)创设信用风险缓释凭证，金额3亿元。
· 本周发行人中，新希望、恒力集团、通威股份、吉利控股集团、立讯精密、应流股份、国网租赁、华能江苏、牧原股份、融合融资、TCL科技、科大讯飞、天津医药、中创新航、山东宏桥为非国有企业，其余发行人为国有企业。本周发行人中，华光环能、上海电力、通威股份、浪潮信息、中国巨石、赣粤高速、航天电子、大唐发电、立讯精密、中金环境、应流股份、牧原股份、TCL科技、京东方、首创环保、万华化学、鲁信创投、华电国际、龙源电力、科大讯飞、中创新航、晶合集成为上市公司，其余发行人为非上市公司。
· 本周首次发行公募债券的发行人为中创新航。产业债发行人中：
1)
苏交通
是江苏省国资委独资；江苏省高速公路主要投融资主体，通行费是主要盈利来源；通行费收入可观，投资收益和政府补助是净利润的重要补充；盈利变现效率较高，经营现金流强劲，但投资支出较大，持续积累自由现金流缺口；自身偿债能力较强，账面金融资产和外部授信提供流动性支持。中金评分为2-。
2)
江西江铜
是江西省国资委下属企业，下属江西铜业为两地上市公司；国内最大的铜生产企业之一，具有一定资源优势；毛利率低位波动，非经营性损益对净利影响较大；2024年盈利变现效率下滑较多，多数年份存在自由现金流缺口；财务杠杆波动上升，短期周转依赖外部授信。中金评分为3-。
3)
TCL集团
是深交所上市企业，无控股股东和实际控制人；半导体显示、新能源光伏及半导体材料业务为核心主业；2022年以来营收增速放缓，投资收益及补贴补充净利润，2024年净利润大幅亏损；整体盈利变现较好，投资规模大导致自由现金流缺口持续，短期投资压力有所缓解；债务负担有所上升，短债占比低，授信额度充足。
皖国资
是安徽省国资委独资企业；安徽省属国有资本运营公司改革试点单位，主要承担国有资产运营处置、国有股权管理和国有资本投融资三大任务；收入规模持续提升，盈利水平有所波动，投资是净利润的主要来源；受金融业务影响，公司现金流波动较大；偿债压力总体可控，内外流动性较充裕。以上2家企业中金评分为4+。
4)
苏元禾
是国有控股公司；依托苏州工业园区优势开展创业投资和基金投资业务，规模实力较强，但创投和基金投资行业经营风险天然较高；2024年以来股权投资业务有所下滑；受投资项目退出和理财影响，多数年份自由现金流小幅净流出；2019年引入战投和盈利积累增厚净资产，债务负担不重；短期流动性压力尚可，不过银行支持力度不强。
航天电子
是央企航天科技集团下属的上市公司；主营航天电子产品，以特殊装备业务为主，具有一定区域优势；收入多有增长，毛利率基本稳定，期间费用率偏高；经营活动现金流持续净流出，投资支出有所波动，持续存在自由现金流缺口；财务杠杆有所下降，短期周转依赖外部授信。以上2家企业中金评分为4。
5)
科大讯飞
是自然人刘庆峰及其一致行动人控制的上市公司；主营软件和信息技术服务业；营收保持增长，毛利率高位震荡，期间费用率较高；非经常性损益对净利影响较大；盈利变现效率有所波动，持续存在自由现金流缺口；债务负担不重，短期周转压力尚可。
浪潮电子
是国有控股上市公司；服务器行业市场地位较高；2023年营收及利润下滑，2024年强势反弹；备货及采购货款影响经营现金流表现，固定资产投资压力可控；债务负担不重，短债占比较高，流动性较充裕。
中创新航
是港股上市公司，股权分散；中国最早从事动力电池及储能系统业务的企业之一，近年产能及销售快速扩张，销售集中在国内；收入和盈利稳步增长，2023年减值增长导致净利润下滑；经营获现能力表现不错，投资支出高位回落，积累自由现金流缺口仍大，未来仍面临一定投资压力；债务规模快速扩张，杠杆水平尚可，短期周转依赖外部授信。以上3家企业中金评分为4-。
6)
鲁信投资
