投资逻辑
我们认为AI推理降本有望带动AI应用的爆发，ASIC作为高性价比的算力方案，有望充分受益推理算力需求增长。从chatgpt3发布以来，大语言模型的推理的成本以指数级别下降，单美元可生成的token数量持续增长，据A16z Infrastructure测算，推理成本每年降低幅度约10倍。模型推理的算法升级落地，通过包括强化学习、MOE等方法提升模型推理能力。我们认为：模型的推理成本快速降低，有望带动应用的爆发，而应用爆发将带动更多的推理算力需求，同时推理算法的迭代也带动更多算力需求。ASIC相比GPU可针对业务场景做定制开发，我们认为大量的推理算力以及降本诉求将有效带动ASIC的需求增长。目前北美云厂商积极布局ASIC，已经实现规模化生产的ASIC包括谷歌的TPU、亚马逊的Trainium与Inferentia、微软的Maia以及Meta的MTIA，其中谷歌和亚马逊的产品在2025年已经开始实现较大规模出货。我们认为其他云厂商ASIC在成熟度逐渐提升后，未来也具备较大的增长空间。Openai等厂商也在积极布局ASIC。从数量来看，TPU是目前ASIC当中最为主要的产品之一。根据Digitimes测算，2023年TPU在ASIC的市占率约71%，2024年全球ASIC出货达到345万颗，其中TPU占比提升至74%。根据Omidia测算，2024年TPU的销售额在60~90亿美元。亚马逊Trainium2已经推出，2024、2025年出货增长迅猛。根据Trendforce，AWS的出货成长力道强劲，24年年增率突破200%。预计2025年AWS出货量将成长70%以上，并更聚焦往Trainium芯片发展，投入AWS公有云基础设施及电商平台等AI应用。Meta ASIC MTIA已经推出第二代，目前主要用于模型推理，Meta预计26年将有用于训练的ASIC推出。除了北美四大CSP以外，我们预计未来领先的模型厂商如openai等也将开发ASIC。根据《经济日报》，openai预计将采用台积电3nm以及A16制程生产ASIC，预计openai的ASIC将在26年年底进入量产。
