正文
在产能过剩的情况下，出现两个问题：
第一是宏观政策失灵。
财政政策、货币政策都不知道怎么去用了
，不能再像工业化时期在资本快速积累的情况下那样用宏观政策了，它不起作用。当然，宏观政策不能再像过去那样使用的另外一个原因是，
我们的货币早就超发了
，不可能继续下去，我
们的财政现在已经非常紧张了
，也不可能再像过去搞4万亿那样，再来刺激经济了。
第二个问题，是我们企业传统的制造业，普遍发生了经营的困难。
这个经营的困难就是生产能力大于市场需求，企业应收帐期在拖长，反映出销售方面的困难。银行需要注意了，
应收帐全都在拉长，库存在增加，企业找不到他新的业务在什么地方
，到市场上看一看，大家都激烈地在争夺市场现有的这些需求订单。
这是面临的两个问题，是在后工业化时期，我们所面临的新挑战。
那么应对这个新的挑战，等一下我在微观层面上还会讲，那么怎么办呢？
政府总体政策上的思路我认为是正确的，但是做法，很抱歉，本人不能同意。
在这个时候，我们提出的方向，政策的方向也罢，希望能够引导企业也罢，都是创新，我认为这是正确的。但是由政府成立产业投资基金，搞什么产业政策，咱们这儿又什么腾笼换鸟、凤凰涅磐，听起来又是似曾相识，这样的做法解决不了在后工业化时期中国经济和中国企业所面临的问题。
解决的方案在什么地方？在市场，在企业，不在政府的办公室里
，等一下我会给一些具体的案例。
在后工业化时期，中国的经济已经从制造经济变成了服务经济，这也是刚才我们讲的，为什么投资的增长速度，它只是和GDP同步。因为服务经济不需要那么多的固定资产，中国的经济和世界上所有其他的市场经济都一样，一定是从工业化中的制造业为主，逐渐的转变为后工业化时代的服务业为主。
在改革开放初期，我们服务业只是GDP的四分之一（25%）。到去年（2017年）服务业已经超过了GDP的50%。中国正在向其他国家一样，迈入服务经济，而不是制造经济。在服务经济中，投资当然速度要下降，因为我搞服务业不需要固定资产，我租一片房子，雇一些工人就可以开干，不需要固定资产。
后工业化时代的经济发展，他的规律和工业化时代是不一样的，用工业化时代的这种思路搞经济，那是要犯错误的。
所以第一个大的变化，在一个比较长的时间段上的变化，就是中国的经济进入了后工业化时代。
这一点政府要有清醒的认识，企业也要有清醒的认识。
政府不能再靠宏观政策来维持经济的增长，所以最近几年，政府谈保增长，谈得少了，这是对的，不能再以GDP增长为经济发展的目标。
企业也不能像过去那样，按照老的思路来进行经营。过去企业经营、企业成功靠的是什么？我总结了一下，基本上叫做资源整合能力。企业做的比较好的，都是资源整合能力比较强，比如说房地产，比如说制造业。什么叫资源整合能力啊？
资源整合能力就是两大关系，第一大关系是政府关系，能拿到土地；第二大关系是金融机构的关系，能拿到资金。
两关系处理好了，企业就可以发展，就可以整合资源，把产品制造出来，在市场上卖掉。现在不行了，你的资源整合能力再好，没有市场需求，你也没办法。你的资源整合能力依然很重要，但是已经不是决定企业生死和企业发展最关键因素了。
受到了市场需求的限制，现在对于企业来说，最关键的是创新能力，而不是资源整合能力
。
这是对企业的一大挑战。
对政府的挑战是什么？是你不能依靠过去刺激需求的政策来保证经济的增长，而政府现在需要配合企业，不是替代企业，而是配合企业来促进企业的创新。这
也是我们最近几年，谈供给侧的主要原因。
供给侧这个提法我也是赞成的，我认为是正确的，经济增长动力，不在需求侧，经济增长的动力在供给侧。供给侧的主体是谁？是企业，不是政府。
所有供给侧的政策应该围绕着如何提高企业的效率，如何促进企业的创新来进行设计，而不是去替代企业来搞创新，创新永远来自于市场。
我从来没见过政府有什么创新，政府创新的全都是名词，全是新名词。真正的创新，来自于市场，来自于企业
，这并不是说政府无所作为，政府应该思考的问题是如何营造一个良好的环境，如何去进行制度上的变革，使得企业能够在这样一个环境中，能够更积极的、更好的去进行创新。
企业只有创新，才能够开拓出新的市场，才有新的发展机会。
现有的市场，都已经饱和了，你怎么办？现有的各行各业都是产能过剩，你怎么办？对于企业来说只有两个办法，一个办法是自己去开创一个新的市场，你在市场中玩。
你比如说手机，中国是手机第一大生产商，手机的生产能力早就过剩了，但是苹果10出来你买不买？手机市场早就饱和了，现在不要说一人一部手机、一人两部手机、三部手机，都饱和了，你怎么办呢？你作为手机生产厂商，在一个饱和的市场上怎么办？你必须推出新的产品，你推出新的产品就是为你自己创造新的市场。
iPhoneX出来了，过去有三星，甚至过去有诺基亚，iPhoneX出来了你买不买？你买不买我不知道，我反正不买。我不买的原因不是说苹果iPhoneX不好，我不买的原因是因为每一款新手机出来都有学生送我。所以我从来不买新手机，这是在中国当老师的一个福利，中国尊师爱教，确实我深深的感受到了，在这个环境中当老师是非常幸福的，幸福感很强的。但是其他人没有人送手机的，他就买了，他为什么要买啊，因为这个手机有新的功能啊。主要是这个摄像头，它是三维的，女士照相比美图还美。他为什么比美图还美，因为传统的美图只用了两维信息，它没有用三维信息，它只是把你的脸庞根据大众的审美观修改修改。让你照出的相片符合大众的审美观，其实美图并不美。我看的美图，看到一些朋友，发现都不认识了，学生送来的照片我都不认识了，我觉得怎么这么不自然呢，眼睛、鼻子，都摆的不是地方，因为它是按照大众审美观给你修的。可是再怎么修，它只能用二维的信息，因为照片是一个平面，它只能把你的眼睛放大一点，眉毛拉长一点，把你的鼻子往什么地方移一移，它没有深度信息。它不知道你鼻子多高，眼窝多深。三维的信息就可以用深度信息，给你进一步的美化，美化的结果是连你爸妈都认不出来了。这只是三维手机的一个用途，它真正的用途是什么？真正的用途是将来它是一个三维信息获取的终端。我们经常讲VR、AI，VR是三维信息，三维信息从哪里来，你不能扛一个很重的照相机到外面拍，将来这个手机就是三维信息获取的终端，这是一个本质的变化，这是和iPhoneX之前手机本质的变化。华为马上会推出3D摄像头的手机，现在首先是由苹果推出的，将来3D摄像头会成为手机的标配。
什么意思？企业在后工业化时代，不是靠你资源整合能力，不是靠你的生产规模来求企业的发展，而是要靠创新，要用新产品和新技术开拓出新的市场来，在这个新的市场上，你是老大，在原有的市场上你很难再有所作用。
所以对我们在座的企业家朋友来说，制造成本控制，已经不是今后发展的关键，
今后发展的关键是研发、是创新。
依靠创新，为自己创造新的市场，依靠创新从竞争对手那里抢夺现有的市场份额。企业今后只能这么做，因为形势发生了根本的变化。如果企业能够创新，如果企业的效率能够提高，经济增长的微观动力就具备了。所以今后我们考虑宏观的经济增长，不再是政府的政策，而是企业的创新，而是企业效率的提高。金融机构要配合企业进行创新，而不是替代企业。政府要为企业营造创新的环境。
这是我要讲的第一个变化，长期趋势，工业化基本完成，资本积累的速度大大放慢，投资不再是经济最强有力的驱动，现在要靠创新。
02
中期两大变数，
一大变数是去杠杆，第二大变数是贸易摩擦。
为什么中央在这个时候下决心去杠杆？我们看一下中国经济的总体负债率就知道了。总体负债率在很长一段时间是稳定的，稳定在140%。
到了08年，负债率突然跳升，大家都知道这是2008年推出4万亿，说的是财政刺激计划，其实不是，4万亿资金的主要来源是银行贷款的大量发放。
那个时候我记得我的学生跟我讲：教授，我现在压力很大。我说：你有什么压力？他说：我放款放不出去，今年放了300亿，没完成任务。我说还有这事，上面下来的命令，你一定要放款放多少？找不到项目，完不成任务，就被批评，就承受巨大的压力。
所以，从4万亿开始，我们就靠借债度日，靠借债维持经济的刚开始是8%的增长，刚开始是拼命保8%，我都不知道为什么要保8%，受广东人影响，8%是一个吉祥数字？后来8守不住了守7%，现在7%也守不住了，是不是该守6%了，六六大顺嘛。6%保不住了怎么办？保5%，5%有什么说头，不知道。这是政府要干的事，我不用操心，他们总会有人发明出更多新名词来。
这个负债率从08年开始一路上升，这是2012年的4万亿负债率2.0%，再次上升，上升到目前，这个数据是国际清算银行的数据，
统计局的数据我现在用起来都是心里不托底，搞不清楚到底怎么回事，因为有4家地方政府承认他们GDP造假。如果地方政府的GDP数据造假，那中央拿的数据是什么数据？我就搞不清楚了。还好国际清算银行给了一个数字，并且进行了各国的比较。
我认为这个可能还是比较扎实的数据吧。
到了2017年的时候我们经济的总体负债率已经从08年的140%上升到了260%，也就是增加了120个百分点。
换句话说，在过去的10年间，不到10年的时间里，我们经济增长还能维持在6%点几，靠的是什么呀？靠的是借债。借债是什么？借债就是寅吃卯粮，借债就是透支未来的GDP，借债不是价值创造，是向我们子孙后代透支未来的财富。
现在负债260%，比日本还低，日本的负债接近300%。
但是，问题在什么地方？这只是存量，这只是资产负债表。
我们的问题在于流动性，我们的问题在于债务偿还能力。
