专栏名称: 涛声电子研究

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【中信电子】海康威视重大事项点评：激励彰显长远发展信心，携手全员共筑安防大城堡

涛声电子研究 · 公众号 · · 2018-08-16 07:30

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本次授予限制性股票股数为1.32亿股，占公司总股本的1.43%，均为新股发行，授予价格为16.98元/股，对应当日收盘价30.39元/股的55.87%，员工购买成本较低，可有效调动全员积极性，鼓励员工与公司共同成长，更有利于长远发展。

解锁条件注重稳健增长，有望超额完成考核目标。 限售期为授予日起2年，期满后3年可分别解锁40%/30%/30%，解锁条件为1）前一年ROE不低于20%（15-17年ROE均接近35%），2）解锁时点前一年较授予时点前一年营收CAGR不低于20%（15-17年营收增速分别为47%/26%/31%），3）解锁前一年经济增加值（EVA）需较上一年有所增长，且高于授予前一年的EVA。本次解锁条件从收入、回报率及公司价值增长角度提出条件，安防龙头虽因基数增大而增速放缓，但我们仍相信公司未来能保持20%以上增长，最终解锁概率极高。公司在18H1逆境中仍保持稳健增长（营收增速近27%），龙头优势及成本控制能力凸显，未来有望超额完成考核目标。

风险因素： 行业增速放缓，中美贸易争端加剧，AI Cloud落地不及预期

盈利预测、估值及投资评级 。我们持续看好公司未来发展，公司打造“AICloud”推进“云边融合”建设智慧系统，助力平安城市4.0建设，打开未来更大成长空间。而本次股权激励计划有望调动员工积极性，为AI及创新业务注入成长新动力。维持公司2018-2020年EPS分别为1.28/1.6/2.01元，给予2018年38倍PE估值，对应目标价48.1元，维持“买入”评级。