守股如守寡，守不住的原因终于找到了

集思录 · 公众号 · 财经 · 2017-03-23 07:22

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举两个我最近操作的例子，一个是正通汽车，一个是中国电信。

买正通汽车是因为首先破净，其次市盈率8倍左右，再者正通汽车是做汽车销售和服务的，也就是4S店，主营豪华车宝马、奥迪、奔驰、路虎等。另外，该公司是唯一拿到汽车金融牌照的汽车销售公司。买入理由就是足够便宜，搞经销的，肯定不会赔本卖车或赔本维修，再者我看到汽车消费正在加速，我知道一汽某高管就是因为自己亲属开4S店才落马，我能以低于净资产买入4S店股票，怎么都觉得有前途。买入以后马上被套，低位又一次补仓。后来出来消息，宝马将给销售商提高返点比例5%，我马上计算了一下这个比例可以影响公司多少利润，并再次计算了预期PE，但一直下跌趋势，也没敢再次补仓。再然后开始反弹，未动，直到最近开始疯狂，然后各大投行也开始唱多，有看到12元的，有看到5.8元的，但我原来计算就是到了4元可以减仓。这个例子就是被套只是正常波动，和业绩无关，只好等。

第二个例子是中国电信。买入前比较了移动和联通，大致数据是：

电信：PB0.75 PE11

移动：PB1.6 PE12.6

联通：PB0.9 PE240

我印象中这三家业务本来很相似，只不过移动在4G上开展比较成功，电信在宽带上比较占主导，各自失去了一些机会，对于下一代5G，还说不定谁领先。另外比较了一下，最近几年电信利润率一直增加很快，而移动和联通业绩都在下滑。因此，买入和中国电信。

接下来两会召开，总理提出今年全面取消长途和漫游费，我计算了一下，对电信的影响大致是少10~15亿利润，相比它总利润200多亿，其实也不断什么。不过，我意识到，三大运营商的竞争确实已经白热化，加上国家政策限制，估计技术再好，也只能维持基本业绩，想暴利很难。因此，我就想好了要解套出局。目前此票已经只有原持股量的10%，这个就是基本面发生变化对应操作的例子。

以上两个操作都未必正确，市场自有它自己的走势，但我要坚持我自己的原则，不赌无根据的未知。