新财富纺服第一谈五大逻辑看纺服板块机会

正文

请到「今天看啥」查看全文

欢迎添加禅院创始人微信：touzicy88

文 | 马莉

核心观点：

1）相较于气候较冷、春节较晚等阶段性因素，我们认为中国经济环境向好，整体消费趋势不断好转，是纺服行业终端零售数据持续向好的根本原因，此次基本面复苏预计将能够得到持续。

2）品牌服饰类公司在多年门店及存货调整之后，已经逐步提升了内部的管理效率，同时留下了较为优秀的经销商体系，在基本面好转之后这些留存下的优质经销商具备较强的开店扩张意愿。

3）品牌服饰线上持续保持高速增长，在带来业绩提升的同时，有望用较短的链条为消费者传递品牌产品，真正体现了品牌的零售管理能力。

4）以家纺、童装为例，行业集中度向龙头提升的逻辑也在服装行业中逐渐发生。

5）目前行业龙头依旧保持相对较低的估值。

1

首先，因为终端零售数据好转，主要基于中国经济整体环境正在转好 。相较于2017年8月份数据，现在的数据明显变好；2016年大型零售企业的数据，在Q4开始变好；2017年前三季度有点平淡，四季度开始上了一个台阶。 我们观察到，利郎、七匹狼、九牧王的终端零售数据在好转，这些品牌没有门店扩张，因此都是可比同店的提升 。同时，休闲装、家纺公司的业绩增速都上了一个台阶。因此我们的观点是不仅纺织服装，其他消费品四季度的数据都在好转，包括食品、金银珠宝等消费品的增速都出现加快，因此我们认为不能单纯从气候变冷、春节延后等因素来解释。因此从本质来说，我们认为这波服装消费的转好，更多是由于中国经济正在转好。从15年开始的供给侧改革，我们见到周期类公司盈利状况在变好，叠加房地产的拉动，这波经济周期很明显在2016年四季度开始逐步明显，蔓延到了消费品。在消费上已经体现出了经济变好的拉动力，因此我们认为各种消费品公司面临的宏观环境转好并不是短时间内的，而是一个较长期的过程。

请到「今天看啥」查看全文