【农林牧渔】供给收缩兑现，商品代鸡价稳步上涨

中信研究 · 公众号 · · 2017-12-22 07:58

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全年引种量温和复苏，行业产能恢复尚需时。 根据草根调研，截至11月，我国2017年的祖代鸡更新量约58万套，其中国外引种约44万套，国内生产约14万套。目前，祖代引种新增波兰这一引种国，但其产能较小（2016年10月和11月波兰分别对中国供应种鸡0.8万套、2万套），预计2017年全年祖代种鸡更新量约65-70万套，低于国内正常生产所需的80-100万套水平。考虑到我国的祖代鸡更新量在2015年和2016年分别为72万套、62万套，均低于正常值，而祖代到商品代的产能传导需要1.5至2年的时间，因此预计行业的产能恢复最早要到2019年。

风险因素： 鸡价上涨不达预期，引种政策变化，严重禽流感疫情。

投资策略：我们认为，当前禽链投资的主线应回归涨价兑现，而这一逻辑正在逐步兑现。 供需两相拉动下，商品代鸡苗价格有望持续上涨，开春或提速，复制2016年一季度的大涨行情。目前，白羽鸡养殖上市公司的股价对应2018年的估值普遍在15倍以内，远低于上一轮周期高点（2011年）时的平均估值水平（20倍），具备安全边际。推荐圣农发展、民和股份、仙坛股份、益生股份。