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回顾过去16年的市场，有10年的行情都在四季度启动。月均涨跌幅上，8月、9月市场主要宽基指数均录得负收益。而10月开始，市场表现逐渐迎来反转，指数胜率明显提升。其中，流动性宽松，年底重要会议窗口临近之下博弈稳增长预期、以及上市公司业绩空窗期带来的风险偏好抬升，是岁末年初市场躁动的重要驱动。
对于今年，随着三季报落地后市场再次进入业绩空窗期，叠加9月底以来各项政策组合拳密集加码，后续12月政治局会议和中央经济工作会议有望进一步对未来经济工作给出更加清晰的规划和指引，跨年行情值得期待。
结构上，在潜在增量政策进一步落地和基本面实质改善前，重点关注受益于流动性宽松和岁末年初预期交易的赔率品种。其中，以“新半军”为代表的新质生产力方向，一方面作为长期促进经济动能切换和短期托底政策的发力结合点，另一方面明年业绩也较大概率将困境反转，有望成为市场聚焦的主线方向。
2.2、潜在的并购重组
方向：政策盘活“沉睡”资产、提振股市、实现高质量化债及高质量发展的重要抓手
今年，在IPO继续收紧的背景下，并购重组作为优化资源配置、激发市场活力的重要途径，相关政策不断完善、优化。
从年初证监会召开支持并购重组的座谈会、发布多项政策支持上市公司通过并购重组提升投资价值，到4月国务院发布资本市场新“国九条”进一步鼓励并购重组，6月证监会发布的“科创板八条”，再到9月24日以来“并购十六条”、《重组办法》征求意见稿发布，且强调并购重组作为上市公司市值管理的重要途径，均可以看出国家高度重视并购重组对于高质量发展、资源配置和产业整合的重要作用。
而随着政策持续优化，今年国内上市公司并购重组进度也明显加快，尤其是下半年以来持续提速。结构上主要集中在机械、医药、电子、化工、新能源等新质生产力方向以及产业整合加速的方向。
截至11月15日，今年以来A股上市公司首次披露并购重组1189单，交易金额超5700亿元，下半年以来
并购整合进度持续提速，目前交易金额已与上半年相当。行业上看， 竞买方主要集中在
机械、医药、电子、化工、新能源
等产业整合加速的行业，同时交易金额较大的行业有
军工、交运、非银
等。
另一方面，随着并购重组向专业化、高质量化发展，并购重组市场呈现出以下两点趋势：
1）国央企重组整合提速：
国央企作为竞买方的交易金额占比由2016年的47.2%提升至今年(截至11月15日)的70.7%；
2）双创、北交所并购数量占比持续提升：
双创和北交所上市公司作为竞买方参与并购事件的数量占比由2010年的6.4%提升至目前的39.3%。
因此，后续来看，
新质生产力
和
产业整合
有望成为并购重组的两大核心线索。
在当前“强监管防风险促高质量发展”主线下，科技创新和产业调整将成为并购重组的重要目标，关注包括
国防军工、TMT、生物医药、新能源车、先进制造业等为代表的新质生产力方向，以及央国企主导的券商、钢铁、有色、公用事业等潜在产业整合方向。
经济数据波动，政策宽松低于预期，美联储降息不及预期等。
