神州租车（0699.HK）：可能存在错杀的汽车租赁龙头企业

格隆汇 · 公众号 · 财经 · 2017-03-15 20:37

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但是，与公司业绩猛进，财务向好相反，公司的股价走势却完全是另一番景象。2014年9月公司上市报价为11 元，在8个月后短暂创了22 元历史新高后便是一路下跌。面对股价下跌，2016年6月份公司启动了股票回购计划，从上数亿的资金来看，公司的回购是实打实的，而非做做样子，不过市场似乎仍然不怎么买账。

昨天收盘后公司公布了2016年业绩，今天股价一度创出了新低，不过最后收回来了。按收盘价7.25 元算，PB为1.79倍，PE为8倍，公司总市值170亿元。这个估值放在港股市场上也算是偏低的。

可以说， 这个跌幅完全无视了公司过去盈利快速增长及公司未来可以持续保持较高增长预期这个事实，这与一家绝对龙头企业的基本特征太不相符了 。

二、市场对敏感信息反应过度

这确实是挺奇怪的，目前港股已经涨了一波了，像市值这么大的票还没动的恐怕也只有神州租车了。

市场并不会无缘无故地犯错，分析股价也确实是个复杂的课题。从目前公开的信息来看，我觉得市场对神州租车的一些敏感信息反应过度了，导致股价的跌幅完全无视公司过去的增长以及未来的成长空间。

第一个敏感信息是自2015年下半年到2016年上半年赫兹的减持。作为大股东，赫兹减持很容易给市场形成不好的预期。不过，赫兹投资神州租车只是作为财务投资者，2015年其业绩表现不佳，处于亏损状态，再加上自身财务紧张，此时选择减持神州租车，获得高额回报来弥补自身资金属于合理的行为，并不能将神州租车的未来前景与赫兹减持划上等号。

我们可以看到，赫兹是自2015年开始减持的，而2015年神州租车的盈利是上了一个新台阶的。另一点需要注意的是，赫兹减持的时间是比较敏感的，想来投资者也明白2015年夏天与2016年一季度全球市场发生了什么样的动荡，这种敏感时间上赫兹减持是很容易导致市场反应过度的。

当然，市场过度反应后按理说应该会调整回来的，那神州租车为什么继续在底部徘徊呢？这只能怪神州租车运气不佳，卷入了网约车的风波中。

2014年起，滴滴快的、优步、神州专车（神州租车单一大客户）、易到的激烈竞争催生了一个巨大的市场，尤其是2015年以来，这种互联网共享经济模式进入了新一轮补贴价格战，以争夺市场份额。传统短租自驾模式的用户场景与网约车存在一定程度上的重叠，因而网约车对传统租车业务带来了一定影响。同时，低价的滴滴、优步也蚕食神州专车的市场份额，自然也会传导到神州租车的业务上来。