机构研究周报：聚焦三大不变趋势，债牛仍在途

1.国泰基金：后贸易摩擦时代，高端制造与消费或为抓手

国泰基金胡松表示，展望未来中美竞争是持久战，对国内经济有一定考验。补短板、扩内需的政策显效会落后于外部冲击，二季度市场弱势震荡概率高，市场风格在防守上会有更多显现。AI、机器人等成长板块需要持续的产业化进展来消化估值。若对后贸易摩擦时代的国际关系新格局有所展望和准备，高端制造、消费等方向或为抓手。

2.嘉实基金：军工板块或迎"戴维斯双击"

嘉实基金指出，相关研究表明，2025年是"十四五"收官之年，军工板块可能在冲刺"十四五"规划任务、实现2027年建军百年奋斗目标、自主可控国产替代提速等中长期逻辑驱动之下走出低谷，有望进入业绩改善与估值提升的"戴维斯双击"阶段。

3.中庚基金：医药板块获利了结情绪显现

中庚基金称，当周国防军工涨幅居前，消息面上，巴基斯坦媒体称，在近期与印度的冲突中巴方击落了6架印度飞机。若此次消息属实，则是我国出口装备综合实力的一次集中展现，有望显著提升我国军贸装备知名度，进一步打开我国武器装备出口市场空间。

医药行业涨幅居后。地缘政治扰动，美国药品市场变化较大（其中主要原因为特朗普总统对美国医改控费的推进），两者均会影响本土企业的出海预期。结合前期创新药涨幅超额明显，部分投资者了结获利的情绪逐步显现，导致了医药行业的涨幅相对较少。

1.景顺长城基金：短期更看好中短端信用债

景顺长城基金投研团队认为，此次降准降息消息公布后债券中短端收益率下行而长端收益率小幅上行，主要是因为先前长端已经隐含了较多降息预期，在降息落地后止盈。短期内更加看好中短端信用债，将直接受益于资金宽松，中长期看在物价回升之前广谱利率都还有下降诉求，持续看好债市表现。

2.博时基金：货币市场利率或迎新一轮补降

博时基金吕瑞君表示，可以看到央行此次的系列宽松政策一方面是聚焦补充银行长期稳定负债缺口以及缓解负债成本压力，另一方面则是聚焦稳定市场信心，对股市和楼市进行相关呵护。预计在降准降息等带动下，货币市场利率或有望迎来新一轮补降，并有望进一步向政策利率靠拢，短端利率债的配置价值仍较为突出。

3.中金公司：10年国债或降至1.3%-1.4%

中金固收团队称，继2023年存款利率补降后，当前货币市场短端利率（如1年期存单利率或从1.6%-1.7%降至1%）需补降以修复息差，缓解金融体系里的一些定价扭曲，引导中长端利率下行（10年国债或降至1.3%-1.4%）。供需方面，二季度起利率债供给压力减弱，叠加央行降准降息及可能购债操作，政策宽松加码将推动债市利率快速下行，短端弹性更大。建议投资者把握二三季度配置窗口，布局债市牛市行情。