交易商协会出手，剑指四大问题！

中国基金报 · 公众号 · 基金 · 2025-06-17 00:15

主要观点总结

中国银行间市场交易商协会发布《关于加强银行间债券市场发行承销规范的通知》，针对承销机构存在的四大问题作出回应。包括不得事先约定债券发行利率、不得以返费等手段扭曲市场价格等。通知强调对违规行为的处罚措施，并指出低价包销和发行返费等现象的屡禁不止问题。

通知中强调了四个主要问题，包括承销机构不得采取不公平手段，要遵循公平、公正的市场原则；禁止承销机构以低价包销作为主动投资争揽客户的手段；明确承销机构不得以低于成本的承销费率报价参与债券项目竞标；对违反相关规则的行为将进行严厉处罚。

承销机构存在的违规行为包括低价包销、发行返费等，这些行为扭曲了市场定价，降低了资源配置效率，容易滋生利益输送。

交易商协会将采取自律管理措施或自律处分对违规行为进行处理，并可能移交有关部门处理。相关情况将被记入诚信纪录档案，并适时进行公示。

《通知》规定，主承销商不得将包销变相作为主动投资争揽客户的手段。承销机构开展余额包销应当报价公允、程序合规，并严格按照发行文件披露的方式确定余额包销利率。余额包销不得挤占有效申购投资者认购规模，余额包销利率不得低于投资者有效申购利率上限。

《通知》还明确，承销机构不得以低于成本的承销费率报价参与债券项目竞标。发行人、承销机构应按照商业约定履行付款义务，不应拒绝支付或拖欠费用。

同时，投资者不得协助发行人“自融” ，不得参与内幕交易、操纵市场、利益输送、非市场化发行等违法违规活动。承销机构投资债券的，应确保债券发行承销与投资等业务条线相互隔离，防范利益冲突和道德风险。

《通知》强调，对违反相关自律规则及本通知的，交易商协会将根据违规情形予以自律管理措施或自律处分。涉嫌违反法律、行政法规的，交易商协会将移交有关部门处理。相关情况将记入诚信纪录档案，并适时进行公示。

低价包销、发行返费等现象屡禁不止

据记者了解，所谓低价包销，主要是指以银行为代表的主承销商在债券一级发行时，以显著低于二级市场收益率的票面利率近乎全部包销当期发行量。