【国金建筑黄俊伟团队|杭萧钢构调研报告】新模式后续盈利无忧，合资厂运行良好

中报业绩兑现确定性强，业绩保障之下安全边际高： 1 ） 人口结构变化之下，建筑工业化大势所趋，预计 2020 年装配式建筑规模达万亿，钢结构优点突出，在装配式建筑板块中最为受益； 2 ）公司上半年累计签订技术授权协议共 18 单收取资源使用费 6.43 亿，按照 90% 的毛利率计算（ 2016 年报数据），上半年 6.43 亿技术授权收入可贡献 5.79 亿毛利润，去年中报净利润 2.22 亿，中报业绩兑现确定性强； 3 ）考虑公司技术授权模式落地、盈利模式有保障，我们上调公司盈利预测，预计公司 2017 年归母净利达 8 亿元，公司目前市值 139 亿元，对应 PE 仅 17 倍，安全边际高。