正文
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年，可展期两次。预计养老再贷款铺开后，规模应大于普惠养老专项再贷款试点，规模可能达到千亿级别，利率和期限可能保持一致。整体来看，中央出台系列结构性货币政策，有利于消费、养老等重点领域集中突破。
四、大力发展服务消费
从会议表述来看，服务消费将成为后续消费刺激政策的重要抓手。
去年
12
月中央经济工作会议在部署今年重点任务时提出“扩大服务消费”，而
本次会议的表述为“大力发展服务消费”
，
这一措辞变化，彰显出决策层对服务消费提振经济作用的重视程度进一步提升。
4
月以来，中央也已发布多份服务消费相关政策文件，如
4
月
7
日商务部等
12
部门联合印发《促进健康消费专项行动方案》、
4
月
9
日商务部等
9
部门联合印发《促进家政服务消费扩容升级若干措施》、
4
月
16
日商务部等
9
部门联合印发《服务消费提质惠民行动
2025
年工作方案》等，多领域支持扩大优质服务供给。
从消费结构演变和国际经贸形势来看，服务消费既是内需增长的重要潜力点，也是应对外部冲击的有力抓手，具备双重战略价值。
近年来，我国居民消费结构持续升级，服务消费占比稳步提高。
2024
年，我国居民人均服务性消费支出占人均消费支出的比重为
46.1%
，但与发达国家相比仍有较大增长空间，因此服务消费领域存在较大政策发力空间。此外，在中美关税战背景下，中国可能在涉及美国的服务贸易领域实施反制手段。根据美国商务部数据，
2023
年美国对华服务贸易顺差为
265.7
亿美元，美国在服务贸易方面占有显著优势。由于美国是中国服务贸易逆差的最大来源国，而中国是美国服务贸易顺差的最大贡献国，中国在应对美国商品贸易领域的升级举措时，在服务贸易方面具备一定的制衡能力。此时加大对国内服务消费的刺激力度，不仅能有效抵御外部冲击，还为国内相关服务产业结构升级带来契机。
此次会议还提出
“新增服务消费再贷款”
，
这有望为相关企业提供更充裕的资金支持，降低其融资成本，进而激发市场活力，增加服务供给，满足居民日益增长的多样化服务需求。服务消费再贷款或将涉及
餐饮、旅游、文化、体育健康服务
等行业的企业，助力消费市场迎来新的增长高峰，增强消费对经济增长的基础性作用。
五、再现活跃资本市场
此次会议重新强调“活跃”资本市场，提出“持续稳定和活跃资本市场”。
资本市场作为经济的“晴雨表”，其活跃度对于企业融资、居民财富增长以及宏观经济稳定至关重要。去年“
924
”一揽子增量政策推出后，资本市场成交额显著提升，去年四季度
A
股日均成交额为
18529
亿元，今年一季度
A
股日均成交额下滑至
15246
亿元，而
4
月至今的
A
股日均成交额进一步下滑至
12579
亿元，市场活跃度有明显下降。此次政治局会议重提活跃资本市场，传递出积极信号。一方面，这将有助于稳定投资者信心，吸引更多资金流入资本市场，提升市场的流动性和估值水平。另一方面，活跃的资本市场能够更好地发挥资源配置功能，为科技创新企业提供充足的资金支持，推动产业升级和经济结构调整。后续预计监管部门将出台一系列具体政策措施，如
优化交易制度、加强投资者保护、鼓励长期资金入市
等，切实推动资本市场持续稳定和活跃，为实体经济发展注入强劲动力。
六、地产政策仍显克制
会议提出的地产政策重点聚焦于城市更新与高品质住房供给。
会议提出“加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势”。城市更新不仅能够改善居民居住条件，还能带动相关产业发展，成为拉动投资、促进消费的新增长点。加大高品质住房供给，契合居民对改善型住房的需求升级趋势，是房地产行业迈向高质量发展的必然要求。而整体房地产政策基调仍保持克制，并未出现大规模刺激措施的相关表态，这表明决策层坚持房地产高质量发展和构建新发展模式的决心不变，旨在通过稳扎稳打的政策推进，实现房地产市场的长期稳定健康发展。展望后续，随着各地因地制宜细化落实相关政策，城市更新行动有望加快推进，释放出可观的投资与消费潜力，进一步带动房地产市场的良性循环。同时，在构建房地产发展新模式进程中，预计会有更多关于高品质住房建设的标准规范、建立房屋全生命周期安全管理制度、优化核心城市限制性政策等配套政策陆续出台，引导行业向高质量、可持续方向稳健迈进，逐步实现房地产市场的供需新平衡。
风险提示：
（
1
）既有政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期，地方政府对于中央政策的理解不透彻、落实不到位。（
2
