中信建投 | 医药大健康本周核心推荐

主要观点总结

该文章是中信建投证券研究发展部医药大健康研究团队的一周核心推荐逻辑精选，主要包括医疗器械行业和医药行业的观点更新、周度复盘及细分行业的情况。文章还提供了对创新药物、医疗器械、中药、生物制品等行业的观点，并给出了风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 医疗器械行业和医药行业观点更新

医疗器械行业短期业绩承压，但结构性机会仍然存在。医药行业周度复盘显示，制药、CXO、上游及科学服务板块本周表现较好。医疗器械及服务板块涨跌与事件催化相关，中药、医药商业板块本周跑赢大盘，但跑输医药指数。生物制品板块本周跑赢大盘及医药指数。

关键观点2: 细分行业周度复盘

包括制药产业链、医疗器械及服务、中药、生物制品及商业的细分行业周度复盘，提供了各行业的新进展和观点。

关键观点3: 公募基金医药持仓情况

2025Q1公募基金医药持仓环比有所提升，创新药、CXO行业加配明显。

关键观点4: 风险提示

包括行业政策风险、研发失败风险、审批风险以及宏观环境波动风险等。

正文

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供求关系改善：CXO行业，前期调整较为充分，全球投融资恢复有望推动全球客户需求逐步回暖。

整合主线： 关注器械、中药、制药板块及央国企。建议重点关注器械及中药子行业、部分制药企业、央国企。

风险提示：

行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。尤其是集采、医保支付等政策的变化，对行业发展预期影响较大。 研发不及预期风险：新药和器械在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。 审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。 宏观环境波动风险：全球经济增速进一步放缓，可能影响下游需求，此外还需要考虑国际关系、气候变化、通货膨胀及汇率和利率等方面的风险。

报告来源

证券研究报告名称：《 医疗器械行业观点更新：短期业绩承压，结构性机会仍在 》

对外发布时间：2025年6月2日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

贺菊颖 SAC 编号：S1440517050001/SFC 编号：ASZ591

袁清慧 SAC 编号： S1440520030001/SFC 编号： BPW879

王在存 SAC 编号：S1440521070003

刘若飞 SAC 编号：S1440519080003

汤然 SAC 编号：S1440524100001

《 医药行业周度复盘 》

回顾医药行业周度表现，制药、CXO、上游及科学服务板块本周表现较好。医疗器械及服务板块本周涨跌多与事件催化相关，港股基本呈分化行情。中药、医药商业板块本周跑赢大盘，跑输医药指数；生物制品板块本周跑赢大盘及医药指数。A股医药行业本周整体跑赢大盘，原料药及CROCMO表现较好。港股医药行业本周整体跑赢大盘，化学制药及CXO表现较好。

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