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中信建投证券研究 · 公众号 · 证券 · 2025-05-07 07:18

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往后看，我们仍然推荐积极博弈资金宽松带来的套息空间修复，基于信用债今年结构性稀缺的特征，在震荡市中有抗跌能力的配置盘应继续逆势加仓中长久期信用品种。

再来看一下通信团队观点：

北美四大云厂商相继发布一季度财报，资本开支持续高速增长，AI需求保持旺盛。四家云厂商总capex为773亿美元，同比增长62%。四家云厂商对于2025年资本开支的指引保持乐观，谷歌、亚马逊、微软表示年初资本开支指引保持不变，Meta将全年资本开支由上季度指引的600亿-650亿美元上调至640亿-720亿美元，打消了之前市场对于北美云厂今年capex的担忧。

随着年报与一季报的落地，通信行业中以光模块为代表的海外算力链表现亮眼，国产算力、物联网通信模组表现也较好。我们建议重点关注：一是2024年及2025Q1业绩增速持续强劲、估值较低的个股；二是优质红利资产电信运营商；三是需求有望逐步恢复，业绩和估值可能修复的军工通信与海缆板块。

最后看一下银行团队观点：

1Q25上市银行营收、利润均同比负增长，业绩承压。但主要是债市波动下其他非息拖累。而量增价稳+中收回暖，上市银行核心营收能力边际改善。资产质量表观稳定，但零售、小微风险仍在持续暴露。展望2025年，规模增长稳定，存款成本优化下息差降幅有望收窄，但其他非息仍将负向拖累营收。资产质量稳定下，利润能够保持正增长。在银行业实际经营和预期底部进一步夯实的情况下，以底线思维、高置信度、高胜率为核心诉求的配置型需求，安全边际进一步提升。经济预期未见向上拐点前，板块内部难以全面切换至顺周期品种，继续看好高股息策略，关注再融资摊薄风险有限、股息率较高且扎实的标的。

以上是今天重点推荐的内容，祝您投资顺利。

报告来源

证券研究报告名称：《 4月10家新股上市，IPO涨幅强劲——2025年4月》

对外发布时间：2025年5月6日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

张玉龙 SAC编号：S1440518070002

邱季 SAC 编号：S1440520070016

证券研究报告名称：《节前基金积极配置，利率信用均拉久期》

对外发布时间：2025年5月6日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

曾羽 SCA编号：S1440512070011

庞谦 SCA编号：S1440521090002

曲远源 SCA编号：S1440524070011

证券研究报告名称：《海外云厂资本开支高增，关注三大投资方向》

对外发布时间：2025年5月6日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

阎贵成 SAC 编号:S1440518040002