未来三年，沪深300 有可能年化 10%吗

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从这个角度看，3.5%的股息率，应该是未来几年一个中性的水平——在股价不变的前提下。

每股利润有不确定性

如果说股息率是打底，那么要提高股价，在估值不变的前提下，还是需要每股利润的提升。

未来三年，对沪深300 的每股利润可以有怎样的预期？

如果看 Wind金融终端的一致预期，可以看到市场普遍预期 A股沪深300 的利润，将走出 2023 年和 2024 年滑坡的噩梦，出现显著复苏。2025-2027 年，都在 8%以上。

当然，分析师的预测，从来是不能太“当真”的。

下图是分析师预测历年的走势，可以看到过去几年都是开始比较乐观，然后伴随经济发展，不断下调，甚至九折都不奇怪。

所以对于平均 8%以上的年化增幅，打个八折，按照 6.4%来估计，或许还靠谱点。

当然，最近全球贸易形势增加了非常多的不确定性，每股利润的变化，或许是最大的不确定性。如果求稳，或许可以继续下修，按照 GDP 的 5%来推算。

如果按照 6.4%+3.5%(股息率)，那么 9.9%，倒是差不多接近年化 10%了；如果打折到 5%+3.5%，那就是 8.5%。

估值变化是最大变数

对 A股这样热衷“上蹿下跳”的品类，其实最大的影响，还是估值变化。

下图来自 Wind金融终端，是过去十年沪深300 的涨跌幅归因。请留意深蓝色的估值涨跌幅，可以看到绝对是“罪魁祸首”。

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