出口镜像中的全球趋势【中信建投宏观·周君芝团队】

事件&简评

8月7日，海关总署发布7月出口数据。7月中国出口金额3005.6亿美元，同比增长7%，环比增长-2.3%。

一、7月出口动能继续走弱，验证我们之前对出口趋势下行的判断。

7月中国出口同比增长7%，直观读数偏高，更多受基数效应推动，因为去年7月出口同比为-14.5%。

今年5月以来，出口同比均与去年同期低基数有关。观察中国出口真实动能，我们需要剔除基数效应，观察环比走向。

7月出口环比-2.3%，触及2001年以来同期新低，出口动能较上半年明显走弱。

我们在5月出口数据点评（ 《三季度出口趋势》 ）中提示，随着美国需求走弱、关税落地等，三季度出口动能或较五月有所降温。6月出口环比增速1.9%，弱于历史同期（2014-2022年）的均值，出口动能已有疲软迹象，7月出口环比动能进一步走弱，印证了我们之前判断。

二、7月出口明显较6月走弱，意味着抢出口对订单贡献不大。

今年上半年，美国、欧盟、墨西哥、印度尼西亚、巴西等国掀起了一轮加征关税浪潮，同时红海危机拉大欧线运输时长，往年理应在8-9月下单的圣诞节订单，可能会提前下单。