金螳螂：经营稳健，业绩稳定，加快转型升级_韩其成国君建筑

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投资要点：

1、维持增持。 公司2016年净利16.8亿元(+5%)，2017Q1净利4.8亿元(+3%)，低于此前预期，预计2017H1净利8.9~10.7亿元(0%~+20%)，因相关业务效益尚未体现，下调预测公司2017/18年EPS至0.72/0.85元(原0.79/0.88元)，增速13%/18%。公司加快转型升级的步伐，积极拓展公装、家装、海外业务，维持目标价13.32元(21%空间)，2017年18.5倍PE，增持。

2 、 毛/净利率平稳，现金流大幅好转。 2016年1)单季度业绩4.64/4.24/4.76/3.20亿元，增速6.3/1.7/-1.2/19.6%；2)毛/净利率16.5%(-1.3%)/8.65%(+0.04pct)，基本保持稳定；3)经营净现金流11亿元(+1244%)，因回款较好；4)三费率4.3%(+0.4pct)，其中财务费用率0.3%(+0.15pct)因利息收入减少；5)应收账款占比66.6%(-0.5pct)，资产减值损失占比1.98%(+0.07pct)。

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