[聚焦] 强监管下银行理财何去何从 业内呼吁回归资管本质

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表外理财刹车

应利率市场化而生的银行理财，自 2004 年诞生以来，便一直在迅猛增长。 2015 年之前，全行业增速超过 50% 。

同业理财是银行表外扩张的主要工具。数据显示，截至去年年末，银行理财规模为 29.05 万亿，占表内资产规模比重较 2015 年初上升约 10 个百分点至 16.5% ；其中同业理财 5.99 万亿，占比 20.61% 。

从机构类别来看，中小银行是表内表外资产快速扩张的主力军。数据显示， 2016 年非上市银行表内资产增速 26.8% ，远高于上市银行平均水平 13% 。其中农村金融机构的理财增速保持在 100% 以上，城商行平均增速 65% ，远高于大型商业银行和股份制商业银行。农村金融机构和城商行的理财占比，由 2014 年初的 14.5% ，提到 2016 年末的 20.8% 。

“这里面的刚性兑付、信息披露的不透明、期限错配、套利等，从业人员都很清楚。” 苑志宏说，“但这个市场这么多年形成了一个秩序，说句难听一点的话，叫劣币驱逐良币。如果你不这么做，就没有地方可做了，大家都形成了这么一种状态。”

中国银行业协会首席经济学家、香港交易所首席中国经济学家巴曙松亦指出，要特别警惕中小银行的理财产品风险，特别是流动性风险、期限错配风险。“中小银行在2016年这么快速地扩表是不可持续的。”

他表示，如果银行主动负债成本大幅高于资金成本，会使同业负债扩张不可持续。因为负债端发行成本上升，资产端收益下行，会让银行的收益空间持续下降，中小银行的理财产品风险也会由此暴露。

去年四季度以来，央行宣布表外理财及同业存单纳入宏观审慎评估（ MPA ）考核，随后银监会引导同业和理财业务回表。一时间，银行表外业务增速急剧收缩。 2016 年，全行业理财产品规模增速下降至 20% 左右；至今年一季度，全行业银行理财规模只增加了约一千亿元。

“今年一季度开始，银行资管要么是增速放缓，要么是像中小银行那样资管出现缩表。” 天津银行资产管理部总经理刘刚领说。

资管行业仍有空间

巴曙松认为，监管层之所以会重点关注银行理财的层层嵌套和同业链条加长，主要出于客户风险适当性考虑以及底层资产不透明。

“是不是把合适风险的产品卖给了合适的客户，还是说通过结构安排时间，把高风险资产卖给了低风险客户？”“还有最终资产投向的合规性，” 巴曙松说，穿透产品的底层资产来看，要关注它是否符合资产管理的监管规定，其风险是否经过了适当的评估。

按照“三三四”大检查的工作部署，目前各家银行仍处于自查阶段。“新的规则没有形成，原来的有些东西现在在查，所以大家会产生规则和边界上的不确定。”

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