多晶硅期货上市首日点评

多晶硅期货上市首日受到市场高度关注，加权成交金额416亿，处于期货市场靠前水平。多晶硅期货上市合约为PS2506至PS2512合约，挂牌基准价均为38600元 /吨，上市首日集合竞价均涨停至44000元/吨。开盘后下跌，尾盘主力合约收于41570元/吨，相较于挂牌价收涨7.69%。涨停板附近高开主要系上市前市场看涨预期较为一致，开盘后下跌更多体现期货价格的估值修复。

多晶硅期货价格锚定最便宜交割品牌的N型料现货价格。目前交易所批复的交割品牌企业现货均有一定的品牌溢价，开工率降至低位后，低价于现金成本出货的意愿不强。参考目前最低可交割货源现货价格考虑期现套利成本后，期货价格42000元/吨以下基本不存在期现正套空间。

基本面方面，硅片环节排产增加且多晶硅原料库存处于低位，后市虽然存在季节性淡季，但目前对多晶硅需求刚性，短期多晶硅企业议价能力偏强。当前多晶硅库存虽超过30万吨，但12月进一步减产后，多晶硅月产降低至10万吨以下，已经存在供需缺口，预计2025年Q1多晶硅环节可能持续去库。上市首日，期货价格收于现货价格估值水平，市场仍存在一定分歧，但当前多晶硅现货价格基本处于大部分厂商现金成本附近，向下空间不大，逢低多配仍具有较高性价比。