广证恒生-宏观经济数据点评-通胀增幅超预期，CPI年内延续抬升-20180911

CPI同比上涨2.3%，连续两个月处“2时代”，食品类价格上涨为主因，其中蔬菜、猪肉以及蛋类价格上涨明显。8月PPI同比涨幅较7月回落0.5%，石油、煤炭及其他燃料加工业等五个行业拖累其增速。CPI同比或将继续抬升但总体可控，猪瘟对CPI的影响仍将持续一段时间，同时预计下半年结构性宽松的货币政策总基调仍将延续，货币流动性增长或将抬升通胀水平，但短期内难出现通胀快速大幅抬升的情况，短期内通胀对货币政策的实施不会形成制约。随着环保限产等政策影响的边际减弱，原料和工业品价格或将有所回落，叠加去年高基数影响，PPI下行趋势或将持续。

CPI连续两月处“2时代”，食品类价格上涨为主因

8月CPI同比涨2.3%，较前值增长0.2个百分点，连续两个月处“2时代”，其中翘尾因素贡献0.98个百分点。分项来看，推动CPI上涨主因是食品价格同比的大幅度提升，食品对CPI同比拉动为0.55%，8月食品价格同比上涨1.7%，较前期大幅提升1.2个百分点,一是由于8月天气多变，蔬菜供应和运输受到影响，蔬菜价格同比上涨4.3%；二是猪瘟在各地曝出，叠加夏季高温使得生猪生长较慢，供应端有所收紧，猪肉价格同比增速较前期提升了4.7%；三是夏季高温也影响了产蛋率，加之临近中秋及开学季，鸡蛋需求增加，蛋类价格同比上涨10.2%。非食品项来看，8月非食品价格同比上涨2.5%，与前值基本持平，具体来看，8月仍处暑期旅游旺季，旅游价格同比上涨5.6%，与7月的4.4%相比，旅游价格同比增速大幅提升；8月居住价格同比上涨2.5%，居住价格同比增速较前期有所提升，其中由于8月长租公寓租金上涨，房租价格同比明显上涨2.6%。