稳定股票市场的6个维度

ST价值 · 公众号 · 股市 · 2018-11-01 12:08

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国外宏观： 中美博弈正在从台前到幕后，从针锋相对到战略相持。明面上的牌快打完了，美国的布局也基本清楚了，中国应对方法也逐渐明朗。对外，应了解美国的战略布局。美国正在重建以美国为中心的、美国利益优先的贸易新格局，我们将其概括为“三条腿走路”：第一，修改多边贸易规则，以WTO为代表，谈不拢，就“退群”；第二，重建双边（或区域）贸易体系，以美-加-墨协议（USMCA）、美韩协议，和正在谈判的美日协议为代表；第三，重新定义与中国的贸易关系。有两个选择：要么谈判，达成某种共识，而这种共识很可能是美国占优的；要么被孤立，USMCA中的排他性条款就是证明。极端情形是，G2脱钩，各自循环。值得注意的是，“缓和”只是表象。最重要的，还是对内，“做好自己的事”。

股票质押： 据野村证券的估计，从结构上看，截至2018年第三季度，中小板（1.3万亿元人民币）和创业板（0.7万亿元人民币）股权质押融资（SPF）的股票价值为2万亿元人民币，占质押股票总额的47.2%。而中小企业和创业板上市公司的市值仅占全部A股上市公司的26%左右。所以，中小版和创业板上市公司股票占SPF的大多数。这是因为，与主板（上交所和深交所）上市的公司相比，中小企业和创业板上市的公司往往规模较小，获得银行贷款的渠道有限，部分原因在于缺乏抵押品，以及缺乏政府的隐性担保；

分行业看，原材料、资本品、软件和服务、房地产、医药和生物技术以及科技、硬件和设备行业的质押股票价值要高于其他行业。从金融机构质押业务来看，在所有SPF贷款方（质权人）中，券商有约7800亿元人民币的未偿SPF贷款（占SPF总额的52.5%和券商净资产的50%），这使得它们很容易受到股价下跌的影响。因股价下跌而走弱的券商，可能对资本市场产生连锁反应，并影响货币传导的效率。