【泽平宏观】新周期宣言：为什么大票创新高，小票创新低？

泽平宏观 · 公众号 · 财经 · 2017-07-15 00:07

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2 、新周期不是需求U型复苏，而是经济L型下的供给出清，必须重视供给侧。

需求侧，经济L型。名义GDP增速10.5％，而以制造业投资为代表的产能投资仅增长5.1％，供求缺口在持续扩大。世界经济复苏，1-6月出口恢复增长8.5％；预计房地产投资增速仍将超市场预期，一二三四线城市商品房库存去化十分充分、大开发商现金流充裕、下半年政策将加速供地、2018-2020年还有1500万套棚改项目，参考《为什么我们对2017年房地产投资不悲观？》；此轮补库时间较短、总体库存水平并不高，目前总库存水平仍低，去库存对经济拖累较弱；需求侧经济二次探底，幅度不深。

供给侧，产能周期见底。从产能周期的运行轨迹来看，2009－2011年大规模新增产能投资，在2013－2015年进入集中投放期，在需求放缓的背景下供求结构恶化，导致长期工业品通缩。通缩的过程也是产能出清的过程，大量中小企业退出。2016年初以来大宗商品价格暴涨，是库存周期和产能周期双双见底共同导致的。

3 、今年股市结构性牛市中的家电、钢铁、煤炭、化工、造纸、银行、保险等大涨的板块均是供给出清行业集中度提升逻辑。