正文
通过政府购买服务的方式进行基础设施建设，超过了政府购买服务的范围，并违反了政府购买服务所必须满足的“先有预算，后再购买”的要求，根据规定，
政府购买服务所需资金应当在年度预算和中期财政规划（3年）中据实足额安排
，而很多基建项目年限较长，甚至远超过中期财务规划的年限，未来的政府购买付费支出并没有相应的预算保障，也会增加未来的政府债务。
3、87号文有何影响？
87号文明确“不得将原材料、燃料、设备、产品等货物，以及建筑物和构筑物的新建、改建、扩建及其相关的装修、拆除、修缮等建设工程作为政府购买服务项目。严禁将铁路、公路、机场、通讯、水电煤气，以及教育、科技、医疗卫生、文化、体育等领域的基础设施建设，储备土地前期开发，农田水利等建设工程作为政府购买服务项目。严禁将建设工程与服务打包作为政府购买服务项目。严禁将金融机构、融资租赁公司等非金融机构提供的融资行为纳入政府购买服务范围。”
从文件内容可以看出，之前各地较多采用的通过政府购买服务去做基建、储备土地一级开发等方式都被禁止，项目实施方以政府购买服务向银行等金融机构申请贷款的方式也受到限制，根据媒体报道，有些机构原以政府购买服务名义发放的贷款部分需收回，后续的贷款也不能再发放。因此，
87号文的出台在很大程度上会影响基建等项目的操作方式和融资来源，对基础设施投资短期带来较为负面的影响。
由于“擦边球”式的建设方式受到限制，从中长期看，将提高地方政府推动PPP建设的动力，近期的国务院常务会议提出要拿出更多优质资产，通过政府与社会资本合作模式引入各类投资，回收资金继续用于新的基础设施和公用事业建设，实现良性循环。预计今年三四季度PPP的入库和落地项目均会有所提高，这在一定程度上可以抵消禁止以政府购买服务名义做基建所带来的影响。
4、基建会断崖式下跌吗？
最近路演中，有投资者开始担心受到87号文影响，基建投资可能会出现断崖式下跌。87号文对基建的影响有多大呢？
（1）基建资金来源影响几何？
我们先从基建资金来源进行分析，根据2015年基础设施建设投资资金来源，
自筹资金、国家预算内资金、国内贷款是基础设施固定资产投资最主要的资金来源
，分项来看，自筹资金比例从2004年的46%上升到2015年的63%，国家预算内资金从2004年的10%上升到2015年的15%，而国内贷款则从2004年的35%下降到2015年的15%，自筹资金的比重不断上升，相对而言，国内贷款的占比有了较大的下降。
在基建资金来源中最主要的是自筹资金，从定义上看是指固定资产投资单位收到的由各地区、各部门及企、事业单位筹集用于固定资产投资的
预算外资金
，包括中央各部门、各级地方和企、事业单位的自筹资金。主要包括：（1）
地方财政自筹资金
，包括财政预算外资金、上年财政结余、财政预备费等地方机动财力。（2）
各主管部门的自筹资金
，主要是预算外资金。（3）
企业、事业单位的自筹资金
，企业自筹资金主要包括企业所得税后提取的盈余公积金，以及折旧资金、资产处置收益等自有资金。事业单位自筹资金包括各种事业性收费、劳务收入、资产处置收入等。
由于我国实行固定资产投资项目资本金制度，各行业的固定资产投资项目均需要有最低资本金与之配套，
项目资本金体现在自筹资金部分，使得自筹资金一直在基建资金来源中占有较大的比重。
在2015年9月下发的《国务院关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知》（国发〔2015〕51号）中，调整了城市和交通基础设施项目的最低资本金比例：城市轨道交通项目由25%调整为20%，港口、沿海及内河航运、机场项目由30%调整为25%，铁路、公路项目由25%调整为20%。
考虑自筹资金的稳定性，行政事业单位的预算内自筹资金和预算外各项基金、收费基本不受87号文影响，而且随着财政核算的规范化，预算外资金有纳入预算内核算的趋势。企业自筹部分，主要受资本金来源及各项基金的影响，管理也相对比较严格，银行只有在满足项目最低资本金要求后才会发放贷款。2015年发行了3000亿专项金融债用以补充地方建设项目资本金，也使得2015年的自筹资金占比有较大提高。
整体上看，自筹资金对于金融机构信贷支持的依赖度有限，因此受87号文影响也较少
。
国内贷款指固定资产投资单位向银行及非银行金融机构借入的用于固定资产投资的各种国内借款，包括银行利用自有资金及吸收的存款发放的贷款、上级主管部门拨入的国内贷款、国家专项贷款、地方财政专项资金安排的贷款、国内储备贷款、周转贷款等。而在各地操作的政府购买服务进行基建的模式中，金融机构依据政府购买协议发放项目贷款，
87号文限制了金融机构对“不合规”的政府购买服务提供融资，因此对国内贷款部分的资金来源产生影响。
那么作为基建资金重要来源的国内贷款是否会断崖式下降呢？我们觉得未必有那么严重。金融机构对政府购买服务的承接主体提供融资，由于有了地方政府的显性或者隐性的增信，一般审批流程较为便捷，融资利率也较为优惠。这种模式被叫停后，金融机构也不会完全停止对基建项目承接方的融资支持，比如仍可以通过流贷和其他项目贷款等形式进行放贷，只是没有了政府信用的增信后，贷款审批条件会更加严格，融资成本也可能会提高。
