秦朔：王健林不堪“负重”，中国经济能否“变轻”？ || 大视野

【降低负债与轻资产转型说】 王健林说，转让项目能大幅降低万达商业的负债，万达商业计划今年内清偿绝大部分银行贷款。万达集团战略会随之做出调整，首先是全力发展创新型、轻资产业务，如影视、体育、旅游、儿童娱乐、大健康、网络、金融等；

【融资安排说】 整个交易中，万达文旅项目维持品牌不变、规划内容不变、项目建设不变、运营管理不变“四个不变”。这不像是股权过户的交易，更像是一种暂时性的融资安排，即由融创代替万达让原有的负债能够延续下去。

【承债式收购说】 商业地产如商场、酒店的贷款，原则上以“经营性物业贷款”为主，期限一般较长，按道理不需要短期清偿。万达和融创如此大的交易，在如此短的时间内匆匆完成，应该是万达遇到了比较急迫的还贷压力，否则就是对所转让的业务“突然”失去了兴趣。说“突然”，是因为之前万达一直表示要在文旅领域大做文章。

【A股上市说】 万达商业正在A股排队IPO，目前排在65名。回A最大的不确定性在于被定性在“房地产板块”，目前房地产公司IPO几乎停滞，轻资产运作有助于万达商业尽快回A。

【在港借壳上市说】 据《万达商业私有化募资推介书》对赌协议，如果退市（指从香港退市）满2年或2018年8月31日前未能实现在境内主板市场上市的目标，万达集团以每年12%的单利向A类（境外）投资人回购全部股权，以每年10%的单利向B类（境内）投资人回购全部股权……。A股排队可能来不及，所以万达此举是打包旅游业务，通过融创中国在香港整体借壳上市。

【战略重组说】 融创收购万达文旅，在开发领域实力大增，可持续发展能力增强了；万达接手融创的乐视盘子，直接以乐视网为载体回A，聚焦文化产业轻资产模式，弥补万达院线只有线下没有线上、只有大屏（银幕）缺乏中屏（电视）和小屏（手机终端）流量入口的短板；乐视也有个大财主入主，实现产业联动。

【金融运作说】 万达正在探索从房地产的产销模式向金融深化模式演变，把“低活”的不动产变成“高活”的动产。融创今后也可能把万达此次批发的资产拆分，以REITs（房地产信托投资基金）的名义零售出去。

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