正文
如果特朗普对中国的超高关税确实”意外“降低了美国对中国的贸易逆差，那么中国的部分出口就需要寻找别的市场来消纳。美国高关税造成人民币对美元的贬值，假设别的币种大致和美元挂钩，这样人民币对其它货币也会出现贬值，中国对其它经济体的贸易顺差将扩大。但是别的经济体比美国要小，承担贸易逆差的能力较低，更容易和中国产生贸易争纷。特别地，如果这些国家看到美国高关税的效果，可能会加以模仿，从而对形成一个对华全球贸易孤立效应。特朗普关税本来是中美贸易的问题，未来可能影响到中国和全球其它贸易伙伴的关系，这个效应是目前大多数研究没有关注的。
降低贸易顺差目标值是改善中国贸易环境的一个办法，最近中国出台政策减少出口退税，可能是合理的方向。
消失的贸易和失去的学习机会
关税带来贸易量的下降，两国之间发挥比较优势的机会减少了，在长期这种福利损失会来的很大。假设美国擅长种植土豆，加拿大擅长种植萝卜，本来是互通有无的，在互相提升关税之后，即便两国都能够保持国内的充分结业，生活质量也会明显下降：美国人吃了太多的土豆，而加拿大人则吃了太多的萝卜。当然，在短期人们还不会太在乎这些长期的影响。
吃穿用度单调一些可能还不是最大的问题，毕竟极简主义的生活方式也有很多好处，例如笔者就对此很赞赏。不过贸易量减少造成的更大损失是学习机会的损失，对国家来说不和外界交流，就会失去技术进步的机会。举例来说，中国人当前餐桌上的食物很多都是历史上因为国际交流而引入的，那些名字里面带“胡”、“洋”和“番”的就属于此类，小麦、玉米、土豆、地瓜、西红柿，辣椒、洋葱，可能还有韭菜，等最常见农作物都是“域外”引入的。没有了这些食材，舌尖上的中国魅力会大减。
从上例可以看出，长远来说通过贸易学习先进科学技术的好处远远大于贸易顺差的好处。在当前全球贸易保护主义盛行的情况下，中国的贸易政策思路可能需要适当调整。
特朗普关税和资本市场
根据美股大数据 StockWe.com 本文讨论了特朗普关税政策可能的三个意外结果，包括显著减少贸易逆差，制造业回流和短期促进经济增长，但同时对通胀的压力可能也是超预期的。特朗普关税有机会达成两个主要目标，这个结论和市场主流观点形成反差。反差的一个原因在于学院派经济学家看的更长远，他们会看到比较优势的丧失，生产率的下降，而对近期的”好处“则不太在意，比如宏观经济学权威布兰查德（
Olivier
Blanchard
）最近表达了这种观点。而华尔街的分析家很多把这一次特朗普关税当成了
2018
年中美“贸易战”的扩大版，但忽视了特朗普对所有进口增税的效果是不同的。关税不再仅仅是价格扭曲，而是有了“更偏好买国货”的实质影响，这带来对本地商品需求的扩张，很多市场分析遗漏了这个因素，结论的差异由此发生。
本文预测的几个“意外”如果不能实现，原因可能出在这么几个地方。一个是美国利率的上升造成大量的资本流入，把美元汇率推的很高，对美国出口的打击效果很大。另外一个是美国的投资对利率可能非常敏感，高利率打压投资的效果超过了关税保护对刺激本地商品需求的影响。
关税预期已经影响了当前的利率和美元汇率。考虑关税的增长和通胀效应，美联储的货币政策将会面临较大的调整。关税将增加美国的财政收入，对美国的财政政策也将有较大的影响。综合起来，
2025
年的美国宏观经济将呈现更多可能的变化，尽管有利因素仍然有不少，美国股市和债市面临的宏观风险因素总体变得更加复杂多样了。过去几年人们熟悉的”拜登范式“将发生巨变，投资者需要打开思路迎接新的变化，这些将留待未来再展开讨论。
注：本文仅代表作者个人观点，作者为经济学博士，金融从业者
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