正文
5.央行特别强调了汇率中间价“逆周期因子”的引入，该因子的引入在不改变外汇供求趋势的情况下，过滤掉了“羊群效应”，有利于人民币汇率的稳定。
6.央行认为当前中国经济韧性好、新动能正在增强、过剩产能继续化解，但仍存在全球退出量宽、地缘政治、金融杠杆等风险。
7.2018年一季度起，央行会将资产规模5000亿元以上的银行发行的一年以内同业存单纳入MPA同业负债占比指标进行考核，该举措预计对同业存单及资金面的影响有限。
8.央行特别用专栏的方式谈了促进资产管理业务规范健康发展，对资金池操作、产品多层嵌套、影子银行及兑付风险依然保持警惕态度，下半年的去杠杆政策或将延续。
事件：
方正策略组于2017年8月初对山东淄博的石化企业进行了调研，涉及地炼企业2家、树脂生产企业2家、氯乙酸企业1家。重点了解山东石化企业目前的经营状况和转型升级路径。
我们的观点是：
环保督查力度空前，龙头企业受益明显。
山东是第四批中央环保督察的八省之一，环保已成为全省上下最重要的工作，此前省内大督查已全面展开。调研企业均表示，通过环保标准的不断提高、环保督查的不断加码，很多小企业纷纷关停，产能平均缩减10%-20%。在此过程中，环保措施到位的国有企业、大型民营企业受益明显，一方面是供给端收缩，产量减少，产品涨价，利润提高。另一方面，伴随小企业退出，行业集中度提升，龙头企业市占率提高，收入增加明显。
转型升级加速推进。
地炼企业一是进军高端成品油市场，提高产品附加值；二是拓展零售端客户群体；三是向下游化工品延伸；与此同时较为担心未来四大炼化基地投产后可能对地炼企业造成的冲击，自身也在加大投入，如运输管道建设等提高进入壁垒，增强未来竞争力。树脂企业集中度提升明显，淄博之前有20多家做树脂的企业，目前剩下大型的不足4家。企业均在升级，一是瞄准进口替代，转向技术含量较高的加氢树脂的生产制造，前期主要替代韩国科隆的进口；二是产品深加工，通过不断提高技术，提高其他成分的提炼和应用。氯乙酸企业在转型升级方面，除了下游探索丰富产品，还在探索向产业链上游拓展，如向原料氯碱生产的拓展。
目前企业效益改善明显，对资金需求量大，以银行贷款为主，贷款成本抬升。
与去年同期比，企业盈利能力明显提升。当前企业对资金需求较为迫切，一是设备升级的需求，二是对外扩张或新增产能的需求，调研的企业当前均有在建项目，资金来源以银行贷款为主，基本没有其他途径，贷款利率2017年以来有明显提升。
重视研发投入的企业才能跨过河流。
企业不约而同提到研发的重要性。目前存活比较好的企业，均是近年来持续研发投入的企业。淄博企业研发大多都是与科研院所共同合作。研发一方面是开发新产品的应用，另一方面是工艺的改进。
2017年上半年受工业供气+供暖消费双增影响，天然气消费同比增速15.2%。天然气价格改革政策逐一落地，煤改气政策推进如火如荼，行业受到市场关注。未来几年，全球天然气将会维持较宽松的供需环境，我国天然气行业在需求增长与改革政策双重影响下，迎来新一轮的高增长，我们希望本篇报告可以通过全产业链的整理研究给大家提供一些思考。
1.我国行业整体情况：
随着西气东输、陕京天然气管道等长输线路工程的投产，我国天然气得以大规模跨区域运输及使用，带动行业进入到快速发展期。
2.天然气价格改革：
天然气门站价格并轨、基准门站价格管理、长输管线价格管理办法、配气价格监管、设立上海与重庆石油天然气交易中心，天然气的价改已经走出实质性步伐。
3.天然气未来发展空间：
煤改气是目前行业发展的最大机遇，严苛的政策+三年补贴带动产业快速发展，我们预测“十三五”期间居民煤改气总投资将达到960-1200亿元。到2020年，我国燃气发电机组总装机目标达到1.1亿千瓦，用气量将突破500亿方，年复合增速约12%，天然气分布式能源将成为发展的重要方向。京津冀及周边地区、长三角、珠三角、东北地区为重点替代燃煤锅炉18.9万蒸吨，将增加天然气消费量570-640亿方。
风险提示：
天然气价格改革低于预期；受经济波动影响，消费量增速低于预期等。
钢铁丨韩振国 武珣(联系人)
钢协号召稳定钢材价格，情绪波动更需精选标的
事件：
8月9日，中钢协邀请部分钢铁企业、期货交易所等代表共同分析近期钢材价格走势。会议认为，当前钢材期货价格大幅上涨是一部分机构对环保相关政策的误读。与会的钢企代表一致表示，不愿意钢材价格大幅波动，将会积极维护行业平稳运行。
