正文
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事件：
2018
年公司实现营业收入
161
亿，同比下降
24%
；归母扣非净利润
50
亿，同比下降
46%
，逊于行业平均（下降
41%
）。扣非加权平均净资产收益率
5.30%
，同比下降
1.57ppts
，但高于行业平均（
3.56%
）。
◆
财富管理加快转型
。
2018
年公司代理买卖证券业务净收入下降
20%
，好于行业平均（下降
24%
）。股基交易额保持行业第一，但市场份额略有下降，经纪业务净佣金率基本持平。公司的“涨乐财富通”
APP
平均月活用户数
664
万，打造线上线下一体化财富管理服务体系。公司代销金融产品收入逆市增长
23%
，公募基金销售增长尤为显著，体现网点布局及互联网平台优势。
2018
年公司两融余额下降
26%
，股票质押回购余额下降
41%
，体现较强风险管控能力。公司经纪业务加速转型财富管理，信用业务风险有效控制，随着市场好转，业绩有望大幅改善。
◆
自营收入大幅下滑。
2018
年公司自营收入大幅下降
60%
，主要是投资收益由
2017
年的
89
亿下降至
24
亿。公允价值变动收益表现较好，由
2017
年的
-3.4
亿提升至
18
亿。
2019
年以来
A
股表现强劲，业绩有望迎来改善。
◆
资产管理结构优化。
2018
年公司资产管理业务收入逆市增长
16%
。公司资产管理规模小幅增长
3%
，排名行业第三。其中主动管理规模
23
亿，占比
28%
。公司主动压缩通道业务规模，积极推进单一资产管理业务转型，实现业务结构优化。
