正文
（1）16年业绩对赌到期，17年进入第“N+1”年的并购有44单，这些并购公司的业绩是否有滑坡的风险，需要在17年年报中体现，而18年一季度正是该风险集中释放的过程。且其后续业绩的好坏与否也将引导市场对18年成为新的第“N+1”年并购影响的判断。这个风险释放窗口期是在18年一季度，所以在风险没有释放前，我们认为应静待风险窗口期。
（2）经过了近2年的调整，计算机有一批质地不错的公司对应18年PE估值仅在25倍左右，处于历史低位，那些基本面强劲、业绩增长确定性较高的高景气细分行业优质龙头，有壁垒、核心产品和现金流，具备长期成长空间，我们认为可以开始逐步配置起来。
3、
海通计算机2018年1月投资组合
大华股份：
安防增长确定性强，PPP项目订单的不断落地有望为公司业绩增长奠定坚实基础；AI领域的不断投入有望不断加大AI应用产品的落地。公司以“芯片+大数据+先进技术”为技术研发中心，有望逐步加大在城市、行业/企业的综合解决方案布局。风险提示：智能安防应用拓展不及预期。
佳都科技：
公司专注于智能化技术和产品的研发，主要有智能安防和智能轨交两大均处于高景气的核心业务，同时重点布局大数据、机器视觉等人工智能技术，人脸识别方面参股的云从科技技术领先，利用 AI 技术构建智慧城市、安防、轨交的智能化管理，技术与智能安防、轨交信息化应用相结合，符合当前政策和产业发展趋势。风险提示：智能安防应用拓展不及预期。
海康威视：
公司是安防行业龙头，“技术+产品+应用+渠道”优势，业绩进入新一轮高成长期。人工智能化是安防监控行业发展的下一个方向，未来几年智能化摄像头代替普通摄像头是趋势。公司携手英伟达，抢占人工智能在安防领域应用先机，AI产品的落地也有望逐步为公司贡献新的盈利增长点。风险提示：智能安防应用拓展不及预期。
启明星辰：
信息安全在新 IT 时代重要性日益提升，政策红利不断释放。公司是行业龙头，多年深耕信息安全领域，安全产品、安全服务、安全管理三大体系产品线完善，在政府、军队、能源、教育、税务等行业有较高产品市场占有率，技术和渠道优势明显。同时公司在云安全、大数据态势感知、物联网安全等新领域积极布局、平台类产品和服务为代表的新模式占比不断提高，积极拥抱行业变革。风险提示：信息安全投入不及预期。
宝信软件：
受去产能和环保政策影响，钢铁行业产能复苏使大型钢铁企业首先受益，大型钢企是软件产品主要消费者。宝信软件承担武宝整合信息系统的任务，包括 ERP、MES 等，自上而下全面替代。我们认为受云计算和大数据影响，制造业上云进度将加快，大型国有企业的软件实施将成为先进制造的关键，宝信具备软件+服务+运营能力。风险提示：制造业云计算需求不足。
12月组合回顾
我们在《12月研究框架：把握跨年业绩确定性高的公司》中精选了5只个股，聚焦跨年业绩确定性高的优质龙头公司，分别为海康威视、大华股份、华宇软件、千方科技、东方国信，截止12月29日，12月组合平均涨幅1.8%，同期计算机指数涨幅-1.4 %，
跑赢计算机指数3.2%。
11月组合回顾
我们在《11月研究框架：从三季报看具备长期空间的优质龙头公司》中精选了5只个股，聚焦人工智能产业从上游硬件层到下游行业应用场景以及信息安全，分别为海康威视、大华股份、中科曙光、四维图新、启明星辰，截止11月30日，11月组合平均涨幅-1.0%，同期计算机指数涨幅-4.1%
，
跑赢计算机指数3.1
%。
10月组合回顾
我们在《10月研究框架：布局三季报的景气子行业》》中精选了5只个股，聚焦人工智能产业从上游硬件层到下游行业应用场景，分别为海康威视、大华股份、中科曙光、四维图新、东软集团，截止11月1日，10月组合平均涨幅9.9%，同期计算机指数涨幅-4.5%，
跑赢计算机指数14.4%。
9月组合回顾
我们在《9月研究框架：科技大公司的优势在扩大》中精选了5只个股，聚焦科技创新的硬实力，技术驱动的龙头公司，分别为中科曙光、东软集团、四维图新、海康威视、大华股份，9月当月组合平均涨幅5.3%，同期计算机指数涨幅0.1%，
跑赢计算机指数5.2%。
8月组合回顾
我们在《8月研究框架：科技创新的硬实力，技术驱动的公司有高溢价》中精选了5只个股，聚焦技术驱动的优质龙头企业和软件产品型公司，分别为四维图新、美亚柏科、广联达、海康威视、大华股份，8月当月组合平均涨幅13.0%，同期计算机指数涨幅8.4%，
跑赢计算机指数4.6%。
4. 市场关注度和参与度
目前市场投资者对计算机板块的看法仍然存在分歧：部分投资者认为，计算机板块已跌了近2年，行业依然景气，可以逐步对计算机加以配置。另一部分投资者，依然认为计算机公司估值较贵，没什么机会。
我们认为，随着14-15年上半的并购高峰期褪去，以及17-18年的集中业绩对赌到期，计算机公司的业绩底已经明确，而纵观今年前三季度计算机行业表现，估值底部也已基本明确。从稳健收益的角度，那些估值底清晰，内生高增长的白马龙头是目前布局重点，且由大型白马转向更多中型白马。看好那些具备长期空间的优质龙头公司，持续推荐。
后续重点关注的问题
（1）行业的内生性增长。
（2）明年收购业绩对赌到期导致的收购公司业绩大幅下滑的风险。
5. 12月重点深度报告和主要观点回顾
