沈建光：金融去杠杆下的增长拐点出现

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继一季度中国经济开门红之后，4月伴随着政策由稳增长转向防风险，主要宏观增长指标如固定资产投资、工业生产、进出口等都出现下滑。同时，房地产销售持续下滑，新开工出现回落的背景下，4月经济和房地产市场很可能已经迎来拐点。

4 月经济下行其实符合笔者早前对于今年一季度是全年经济高点的判断。今年中国经济与2010年下半年有相像之处，彼时货币政策、财政政策与房地产政策同时趋紧使得当年经济比2009年有明显回落。而今年决策层加大了金融去杠杆的力度，特别是在4月底政治局会议就“维护国家金融安全”进行部署之后，多部门纷纷采取行动响应。

例如，央行深入MPA考核、银监会连发7个监管文件，保监会表态对“门口野蛮人”进行针对性监管、证监会加大了对重组造假的惩罚力度与严格发审程序、财政部等六部委联合发文规范政府举债融资行为等等。在笔者看来，上述政策虽然难免短期内冲击经济，但利在长远，唯一需要关注的是注重政策的协调，避免无序去杠杆的发生。

本轮政策收紧与 2010 年很像

今年中国去杠杆力度加强，与经济形势好于预期密切相关。在笔者看来，本轮经济反弹与2009年有诸多相似之处。虽然近年来GDP数据鲜有变动，但诸多微观数据却波动巨大，如下图所示，诸如铁路货运量、挖掘机产销数据等在经历了2015年的大幅下滑，以及2016年的明显反弹之后，如今数值已经与2009年高点数据十分接近。

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