国海海外·陈梦竹 | 网易-S（9999.HK）2025Q1财报点评：游戏稳健，降本增效带动利润显著...

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销售费用率 9.4% （ YoY -5.6pct 、 QoQ -1.2pct ） 、 研发费用率 15.2% （ YoY -0.3pct 、 QoQ -1.5pct ） 、 管理费用率 3.3% （ YoY -1.1pct 、 QoQ -1.0pct ） 。

2 、游戏业务： 2 02 5 Q 1 游戏及增值服务 实现 收入 288.3 亿元 （ YoY +7.4 % 、 QoQ +7.8 % ） ，毛利率 同比提升至 68.8% 。 得益于 “精品化 + 长青化”的核心战略，协同全球化布局和技术创新，网易游戏增长强劲 。 其中，新游贡献显著收入增量，《漫威争锋》在 2025 年 1 月创在线新高；《燕云十六声》截至 3 月注册玩家已突破 3000 万；《界外狂潮》在 3 月上线三天跻身 S team 全球畅销榜第六，最高同时在线玩家数突破 11 万；《巅峰极速》 3 月在韩国、东南亚上线后，迅速登顶五国免费榜。暴雪回归焕新显著，《魔兽世界》、《炉石传说》以定制化区域活动持续吸引国服玩家社群；《守望先锋》回归后创国服最高同时在线玩家数新高。长青游戏通过定制活动和跨界联动，推动人气回归，压舱石作用显著，《第五人格》贡献 2025 年 Q 1 主要收入，根据 Sensor Tower 数据，该游戏于 1 月再迎全球收入高峰，涨幅高达 123% ；《蛋仔派对》借势春节档推出多 IP 联动，单月引入用户规模突破历史新高；《率土之滨》开创“青春服”模式，创下近五年来引入游戏用户量新高；《荒野行动》在 3 月再度登顶日本 iOS 游戏畅销榜；《 Blood Strike 》全球下载量已突破 1 亿；《逆水寒》手游通过 AI 剧组模式、网易伏羲 AI 语音技术、智能 NPC 等 AI 互动与创作系统革新玩家体验，持续领跑技术创新赛道。展望 2025

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