【周观点 · 有色及贵金属 | 金融属性压制高度，供需多维度托举底线】国君有色于嘉懿

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周期研判： 特朗普宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收 25% 的关税，以及将制定“对等关税”，关税逼仓交易演绎下，国际金价逼近 3000 美金 / 盎司。然随着美国 1 月 CPI 数据显示通胀超预期抬头、降息预期回调，以及其 1 月零售销售数据的意外下滑、关税政策不确定性增加、逼仓交易渐歇，金价下跌、本周呈现宽幅震荡。同时工业金属方面，外盘价格存在一定溢 价，需求预期虽受到美国关税政策影响，但国内国常会召开再次提振市场情绪，且市场对后续的两会召开下的政策和经济预期向好。节后铜铝加工开工率回升，供需格局边际改善，为工业金属价格提供支撑。

贵金属： 关税逼仓渐歇， 金价或承压震荡。 美国 1 月 CPI 同比为 3% 、高于预期和前值 2.9% ，核心 CPI 环比为 0.4% 、高于预期 0.3% 和前值 0.2% ，通胀超预期反弹。美国 1 月零售销售环比为 -0.9% ，低于预期的

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