正文
东方电缆
（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、
容百科技
（高镍正极龙头、海外进展超预期）、
星源材质
（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、
爱
旭股
份
（PERC电池龙头、ABC电池组件
上量在即）、
当升科技
（三元正极龙头、布局固态电池技术）、
恩捷股份
（湿法隔膜龙头）、
天
顺风能
（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、
泰胜风能
（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、
曼恩斯特
（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、
昱能科技
（微逆恢复增长、储能开始导入）、德方
纳米（液相铁锂龙头）、
威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、聚和材料、科士达、
安科瑞、
中熔电气、赣锋锂业、天齐锂业、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、振华新材、
三一重能、美畅股份、弘元绿能、欣旺达、金风科技。
建议关注：上能电气、东方电气、中信博、
良信股份、东威科技、宇邦新材、海力风电、明阳智能、明阳电气、新强联、通灵股份、快可电子、
华电科工、中科电气、琏升科技、元琛科技、厦钨新能、雷赛智能、信捷电气、亿晶光电、大全能
源、通合科技、帕瓦股份、嘉元科技、东方日升、岱勒新材等。
风险提示：
投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。
正文
一、储能板块：
美国光储
24年8月组件进口金额11亿美元，同比-31%，环比-18%；进口4.8GW，同比+1%，环比-16%。
24年8
月进口价格为0.24美元/W，同比-31%，环比-3%。24年1-8月组件进口金额累计117.84亿美元，同比
9%；累计进口42.66GW，同比+45%。
24Q1美国储能装机新增1.27GW/3.51GWh，同增62%/64%，环降70%/72%。
其中大储0.99GW/2.95GWh，
同增79%/90%，环降75%/75%；工商储19MW/4MWh，同降72%/78%，环降43%/52%；户储252MW/516MWh，同
增62%/33%，环增16%/5%。
24年9月美国大储新增装机862MW，同环比+43%/-10%，对应2.6GWh，同环比
+37%/+10%，平均配储时长3h；24年1-9月累计装机6.8GW，同比+59%,对应19.5GWh，同比+52%，配储时长2.85h。
9月末美国大储备案量41.7GW，较8月末增2%，较年初大增36%。计划24年10-12月并网规模
为8.1GW，较去年同期实际并网增长253%，考虑20%+并网延期，预计年内仍可新增6GW+新增并网量，对
应全年13GW/35GWh装机量，同比增90%。产业链看，美国大储需求旺盛，叠加26年起储能电池明确加征
关税至25%，2H24起开始抢装电池，预计将持续至25Q3。价格方面，美国大储价格依然较高，Tesla
megapack 价格0.27美元/Wh，国内集成商新签订单基本为0.2美元/Wh，盈利水平远高于其他市场。
24年9月德国储能新增装机190MW/284MWh，同比-42.45%/-44.9%，环比+0.65%/-5.39%。其中
户用储能新增装机184MW/273MWh，同比-39.0%/-39.0%，环比+10.8%/+10.5%；工商业新增装机
3.7MW/8.9MWh，同比-36.3%/-30.8%，环比+3.6%/+9.8%；大储新增装机2.5MW/2.5MWh，同比
89.0%/-95.5，环比-87.1%/-94.5%。
储能招投标跟踪
本周（2024年10月26日至2024年11月1日，下同）共有15储能项目招标，其中EPC项目
8个，储能系统项目2个。
本周共开标锂电池储能系统设备/EPC项目6个。其中EPC项目2个，储能系统项目1个，液流
电池项目1个。
据我们不完全统计， 2024年10月储能EPC中标规模为7.50GWh，环比上升0.3%，中标均价
为0.89元/Wh，环比下降19.1%。
二、电动车板块：
10电动车销量再创新高，电动化速度超预期。
10月国内主流车企销量环增15%超预期，上修全年
销量预期。10月主流车企销量90万辆，同比增58%，环比增15%，好于市场预期5-10%，其中
自主品牌销量更亮眼。10 月比亚迪 50.1 万辆，同环比+66%/+19%；吉利 10.9 万辆，同环比
+75%/+19%；问界3.6万辆，同环比+184%/+1%；理想5.1万辆，同环比+27%/-4%；蔚来2.1万
辆，同环比+30%/-1%；小鹏2.4万辆，同环比+20%/+12%。上修全年销量预期至1280-1300万辆，
同比增36%-38%。
11-12月排产超预期，淡季不淡，预计25年电动车销量有望保持20%增长。
国内电动车销量超预期，一方面来自汽车消费刺激政策，另一方面来自经济型车型电动化持续提升，持续性可期。11-12
月行业排产超预期，环比持平，淡季不淡，预示25Q1终端需求或好于预期，25年有望维持20%增
长，超1500万辆。产业链低点已过，龙头盈利率先回升，反转可期。Q3各产业链盈利底部企稳，
具备竞争力、新产品优势龙头盈利回升明显，包括电池、铁锂正极、负极环节头部公司。各环节新
增产能则明显放缓，供需关系持续好转，25年反转可期。
欧洲9月主流国家销量恢复增长，预计25H2开始改善。
欧洲主流9国合计销量23.2万
辆，同环比+7%/+84%，季末冲量，环比改善明显，同比看，由于德国23年9月抢装后基数低，同
比转正。其中纯电注册16.2万辆，占比70%。乘用车注册91.2万辆，同环比-3%/+66%，电动车
渗透率25.5%，同环比+2.4pct/+2.5pct。主流 9 国1-9 月累计销量158.6万辆，同比-5%，累计渗
透率21%。德国：9月电动车注册4.9万辆，同比+5%，环比+22%，电动车渗透率23.7%，同环
比+2.7/+3.1pct。英国：9月电动车注册8.1万辆，同比+27%，环比+225%，电动车渗透率29.4%，
同环比+6.0/-0.1pct。法国：9 月电动车注册3.8万辆，同比-16%，环比+99%，电动车渗透率27.6%，
同环比-1.7/+5.2pct。意大利：9 月电动车注册1.1万辆，同比0%，环比+110%，电动车渗透率8.6%，
同环比+1.0%/+1.44pct。挪威：9月电动车注册1.3万辆，同比+31%，环比+19%，电动车渗透率
97.5%，同环比+4.5/+1.7pct。瑞典：9月电动车注册1.7万辆，同比-6%，环比+57%，电动车渗透
率65.0%，同环比-1.6/+9.1pct。西班牙：9月电动车注册1.1万辆，同比+27%，环比+79%，电动
车渗透率12.3%，同环比-0.3/+2.6pct。瑞士：9月电动车注册0.6万辆，同比-13%，环比+35%。葡萄牙：9月电动车注册0.6万辆，同比+16%，环比+46%。
美国9月飓风影响销量下滑，25-26年新车型拉动，增速有望恢复。
美国：9月电动车注册12.7万辆，同比-3%，环比-15%，其中纯电注册10.5万辆，同比+2%，环比-14%，占比82%，
纯电占比环比持平，插混注册2.2万辆，同比-21%，环比-18%，占比18%。乘用车注册118万辆，
同比-12%，环比-17%，电动车渗透率10.8%，同环比+1.0/+0.5pct。销量下滑主要因飓风及洪水影
响南部州，10月飓风影响持续，预计销量仍较弱。2024年1-9月电动车累计销117万辆，同增9%，
渗透率9.9%，2024 年我们预计销量20%增长至170-180万辆，但由于电动化率不足10%，电动
化空间广阔，预计25-26年新车型推出后有望提速。
投资建议：
储能加持，行业9月排产提升明显，10月进一步上向上，且价格见底，产能持
续出清。首推宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、科达利、湖南裕能、尚太科技。同时推荐中伟股份、
璞泰来、天赐材料、威迈斯、天奈科技、华友钴业、容百科技、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业、
天齐锂业、鼎胜新材、恩捷股份、星源材质、德方纳米、新宙邦、曼恩斯特等。
三、风光新能源板块：
硅料：
本月上游硅料环节整体氛围冷清，本期市场环境维持该特点。需求方面，买方并不急于签单，与前期需求方库存囤积有
关，另外也与当前行情低迷、拉晶稼动普遍下降导致用料需求量萎缩有关。供应方面，行业自律相关呼吁和会议仍在初期和
发酵阶段，对于四季度中后期供应量的下修幅度其实暂时仍不清晰，重点观察对象转移至龙头企业和颗粒硅企业的变化幅
度，将会对年末供应规模的变化幅度起到更加直接影响。
库存方面，截止月末观察供应端现货库存规模仍在叠加，环比增加幅度比较明显，累库压力逐渐达到年内高峰，结合当
前整体低于现金成本水平的现货价格，生产企业对于涨价虽有意愿但是暂时仍较为被动，但是对于当前价格挺价意愿愈发强
烈，预计短期价格下跌空间依旧有限。
年末至春节后期市场，供应量的实际变化情况作为最大潜在影响因素，包括龙头企业在内的稼动调整幅度是重要看点。
硅片：
时至月末，硅片环节库存加速出清，然而在需求低迷下，厂家仍然面临出货挑战，尽管上周数家企业一同调整报价，截
至今日观察，针对 183N 规格每片 1.1 元人民币的价格未看到批量成交，甚至，价格在企业间角力下仍在松动下行。
从细分规格来看，P 型 M10 和 G12 规格的成交价格分别为每片 1.1-1.2 元和 1.7 元人民币，其中 182P 型硅片由于企
业没有太多生产，低价出清库存价格每片低于 1.05 元人民币价格水位也已存在于市场中。
而 N 型硅片部分，这周 183N 硅片主流成交价格微幅下探，落在每片 1-1.03 元人民币，各家虽然仍维持上周报价水
平，企业主流出货价格已跌至每片 1-1.05 元左右人民币。而二三线小厂每片 1 元人民币以下的价格也浮现在市场上，价格
处于混乱与激烈竞争之中。至于 G12 及 G12R 规格的成交价格约为每片 1.45 元和1.23-1.25 元人民币。
展望后市，随着年末需求低迷时期来到，预期硅片环节企业将陆续出现减产与检修情况，单月排产有机率进一步下降，
各家也在着手规划年底的定价与排产策略。
电池片：
本周电池价格区间如下：P 型 M10 与 G12 尺寸电池片的均价皆与上周持平，分别为每瓦 0.28 元与 0.285 元人民币，
价格区间则为每瓦 0.26-0.29 与每瓦0.27-0.29 元人民币。随着多数厂家淘汰 P 型产能，当前整体供给减少与组件端需求下
降的情况同时并存，预计 P 型电池片价格将持稳发展，再难发生剧烈变动。
N 型电池片部份，M10 均价为每瓦 0.27 元人民币，价格范围则为每瓦 0.26-0.28 元人民币。G12 尺寸均价则为每瓦
0.285 元人民币，价格范围落在每瓦 0.28-0.29 元人民币，G12R 均价则下降至每瓦 0.275 元人民币，价格范围落在每瓦
0.27-0.29 元人民币。根据厂家反馈，随着 G12R 电池片需求在近期趋于疲软，迭加十一月该规格的产量进一步释放，在供需
关系恶化的情形下，预计未来 G12R 电池片价格将有可能继续往下松动。
在十月份厂家减产力度提高、去库快速的影响下，根据InfoLink 统计，截至本周三，国内电池环节整体库存大约在一周
以内，处于较为健康的水平。然而，由于电池环节持续受上下游压力传导，并且较为缺乏议价能力。未来的电池片价格走势
将取决于厂家的排产策略与其他环节的价格变因，例如近期国内提倡的稳价政策能否顺利落地，以带动电池片整体价格回升。
组件：
本周价格持续僵持，一线厂家已调整报价上扬 1-3 分人民币，TOPCon 组件价格暂回 0.68-0.72 元人民币的区间。观察实际成交价格，分布式项目确实已有小批量上抬价格，TOPCon 组件从原先低点 0.65 部分小幅反弹至 0.68 元人民币，然而
大批量成交仍需时间酝酿。集中项目价格近期稳定为主，然而因调价机制影响，部分项目执行价格仍低于实际成本线，当前
仍有 TOPCon 组件0.62-0.68 元人民币之间的价格执行。厂家也积极协调调价机制的调整周期拉长、调整交付条款以免无法
执行的情况发生。整体价格后续仍需要静待协会协调价格、以及厂家之间的自律行为是否能成功发酵。
然而目前市场需求端判断十一月至十二月需求提升动能仍相对有限，海内外市场并无明显增量之下，厂家在手库存仍有
小幅增加的情势，十一月至十二月晶硅组件产量初步统计看来是平稳落在 50-52 GW 的区间。依据目前状况观察，组件价格
大概率以平稳为主，大幅上调价格的可能性较低。
