三、风光新能源板块：
硅料：
本周观察市况变化，主要在于厂家之间的策略变化，部分厂家在一月开始选择减缓发货、暂停执行合同，希望将国产块料新單報價向上抬升至每公斤 45 元人民币、国产颗粒硅抬升至 39 元人民币的水位；然而部分厂家则更加侧重自身库存以及排产规律，选择在行情较差的时点维持平稳发货，采取缓和减少库存风险的策略。厂家策略之间的差异使得本周硅料厂家之间的氛围也更加微妙，硅料厂家挺价意识明确，加之下游硅片在手备货自十二月下旬开始增量，近期备货也较为充足的情况下，买卖双方正处于关键博弈，使得春节前的执行恐处来回拉扯的阶段。综合上述，硅片厂家直接采购国产块料现货執行價格，本周正处僵持阶段约落在每公斤 37-41 元范围，国产颗粒硅价格价格稳定约落在每公斤 35.5-36 元。2025 年开端仍需要密切注意厂家排产变动性，一月底中国春节假期临近、且处于北方低温区间，预计近两月产量水平整体难以出现大幅波动，有利于库存消化。
硅片：
接续 2024 年末涨势，基于硅片库存快速消化触底，硅片环节供需关系紧张下，元旦假期后众厂家在头部企业的引领下再次上调报价，本次报价如下：183N 硅片从每片 1.1 元上调至每片 1.18 元人民币；210RN 硅片从每片 1.25 元上调至每片 1.35 元人民币；210N 硅片从每片 1.45 元上调至每片 1.55 元人民币。从本周实际成交价格落实来看，183N 与 210N 已双双上行到企业的每片 1.18 与每片 1.55 元人民币报价水平，然而针对 RN 部分，由于部分电池企业仍有前期囤货的硅片库存，加上终端需求萎靡，电池厂家并不急迫成交，买卖双方激烈博弈商谈当中。目前电池厂针对每片 1.35 元人民币接受度较差，双方的博弈预期将在下周明朗，根据 InfoLink 了解，周三已有双方厂家针对每片 1.32-1.35 元人民币价格做出初步共识，不排除后续价格朝向这方面发展。细分规格来看，P 型 M10 和 G12 规格的成交价格分别为每片 1.1-1.15 元和 1.7 元人民币，P 型硅片成为定制化的产品，国内需求大幅萎缩，仅剩海外订单驱动拉货。而 N 型硅片部分，这周 M10 183N 硅片主流成交价格快速反应来到每片 1.18 元人民币；至于 G12R 规格本周双方博弈阶段并无大批量成交，成交价格暂时冻结在每片 1.25 元人民币，然而须要注意的是多数企业陆续停止该规格发货；G12N 价格也来到每片 1.55 元人民币的价格。近期，硅片价格在供需牵引下有所上涨，带动整体供应链中电池价格的涨势。然而，作为供应链压力承担环节的组件端，组件价格却仍呈现持稳甚至下行的态势。在这种情况下，上中游供应链的涨价维持难度将加大，进一步考验市场平衡能力。展望后势，须格外关注春节后的市场动态变化。若硅片价格持续上涨，可能促使企业调整排产计划。一旦企业为应对市场变化而提高稼动率，不排除节后价格反转下行的可能性。
电池片：
本周各尺寸电池片皆出现上涨：P 型电池片部分，由于多数厂家已关停 P 型产能，因供应紧缺、订单大量集中，P 型 M10、G12 本周均价皆上升至每瓦 0.3 元人民币，价格区间则分别上调为每瓦 0.29-0.32 元与每瓦 0.28-0.32 元人民币，短期内供需错配可能将会持续，本周 P 型电池报价已出现每瓦 0.32 元人民币的价格。N 型电池片方面，M10、G12R、G12 电池片本周均价分别上涨至每瓦 0.29 元、0.28 元及 0.29 元人民币，价格区间同样皆出现上调，分别为每瓦 0.285-0.295 元、每瓦 0.275-0.285 元、每瓦 0.285-0.295 元人民币。因电池片厂家前期陆续减产，目前电池片整体库存约落在三至五天的健康水平，同时，因 N 型硅片涨价成功落地，电池片环节受硅片压力传导，本周 N 型各尺寸电池片价格均出现上调。值得注意的是，本周硅片端仍在酝酿继续涨价，电池片环节也正积极响应，但相对地，由于组件价格在近期并未回稳，在上下游压力的传导之下，N 型电池片下周后的价格走势，仍须静待各环节的价格博弈结果而定。
组件：
新年开始，厂家报价虽然是向上调整，但实际执行交付价格仍有下落趋势，主要受到市场需求疲弱影响，组件厂家接单状况约四至五成也可以反映需求疲弱的趋势，加之前期的抛货低价区段仍在市面上影响现货市场售价分化，十二月下旬至今现货市场价格持续下落，抛货价格已经开始出现每瓦 0.4-0.5 元人民币的价位，主流瓦数交付价格约在每瓦 0.62-0.67 元人民币不等。因此本周考虑现货市场价格的调整，均价下降至每瓦 0.69 元人民币。与现货市场不同的是集中项目价格仍相对稳定，多数厂家按照协会指导价格执行交付约每瓦 0.68-0.70 元人民币皆有耳稳，低价 0.6-0.65 元的价格区段也逐渐缩减，集中市场价格明显回稳将持续至春节前。其余产品规格售价，182 PERC 双玻组件价格区间约每瓦 0.6-0.68 元人民币。HJT 组件价格约在每瓦 0.69-0.85 元人民币之间，大项目价格偏向中低价位 0.7-0.8 元之间的水平，现货市场价格也同步下降至低于 0.7 元人民币，然而近期交付量体偏少，价格维持过往交付价格。交付量缩减也反映在排产上，部分 HJT 厂家持续在一月下降排产。BC 方面，N-TBC 的部分，目前价格约 0.68-0.79 元人民币之间的水平。本周海外价格受到价格下探影响海外区域整体下探，尤其欧洲市场价格下滑较多 TOPCon 总体平均价格落在每瓦 0.088-0.090 美元的水平，HJT 价格每瓦 0.09-0.11 美元。PERC 价格执行约每瓦 0.065-0.08 美元，然而仍须要注意海外库存积累较高的区域仍在抛售，近期已有听闻欧洲区 TOPCon 组件抛货价格来到每瓦 0.05-0.07 欧元的水平。TOPCon 分区价格，亚太区域价格约 0.085-0.09 美元左右，其中日韩市场价格在每瓦 0.085-0.09 美元左右，印度市场若是中国输入价格约 0.08-0.09 美元，本地制造价格 PERC 与 TOPCon 价差不大，受中国电池片近期变动影响，近月并无变化，使用中国电池片制成的印度组件大宗成交价格约落在 0.14-0.15 美元的水平。澳洲区域价格约 0.09-0.10 美元的执行价位；欧洲市场需求较为疲弱，抛货行为因需求疲弱而更加严峻，价格约在 0.05-0.07 欧元，期货交付价格仍有 0.088-0.09 欧元的水平；拉美市场整体约在 0.085-0.09 美元，其中巴西市场价格混乱约 0.07-0.09 美元皆有听闻；中东市场价格大宗价格约在 0.09-0.095 美元的区间。美国市场价格受政策波动影响，项目拉动减弱，厂家新交付 TOPCon 组件价格执行约在 0.2-0.27 美元，PERC 组件与 TOPCon 组件价差约在 0.01-0.02 美元。近期新签订单报价持续下落，一季度报价下探，本地产制价格报价 0.27-0.3 美元之间，非本地价格 0.18-0.22 美元之间。
据我们不完全统计，共汇总24年新增组件招标项55个，总计招标规模达182.42GW，已公布开标结果项目26个，合计开标规模76.18GW，已公布中标结果项目162个，合计中标规模266.62GW。中标价格在0.68元以上。2024年价格震荡向下，本周中标价格为0.705元/W。中标价格周环比+2.89%，月环比-3.64%；近一个月N型占比86%。CPIA最低价+行业自律+政府监管，推动价格回升。BC、HJT中标价降到0.8元/W以下。
风电：
本周招标暂无。
本周开/中标 2.51GW。陆上 2.51GW：1）金风科技：广西0.93GW，河北0.47GW；2）远景能源：河北0.25GW；3）运达股份：广西0.58GW，河北0.05GW，云南0.13GW。
氢能：（本周氢能数据库无更新内容）
本周新增2个新项目：
1） 3MW绿电离网制绿氢加氢一体化示范项目；2）山东青岛光伏发电制氢一体化项目签约。
四、工控和电力设备板块观点：
2024年12月制造业数据环比继续恢复，12月制造业PMI 50.1%，前值50.3%，环比-0.2pct：其中大/中/小型企业PMI分别为50.5%/50.7%/48.5%，环比-0.4pct/+0.7pct/-0.6pct；2024年1-11月工业增加值累计同比+5.9%；2024年11月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.3%。2023年电网投资5275亿元，同比+5%，2024年1-10月电网累计投资4502亿元，同比增长20.7%。
景气度方面：
短期持续跟踪中游制造业的资本开支情况，在经济持续复苏之后，若制造业产能扩张进一步加大对工控设备的需求。
12月制造业PMI 50.1%，前值50.3%，环比-0.2pct：
其中大/中/小型企业PMI分别为50.5%/50.7%/48.5%，环比-0.4pct/+0.7pct/-0.6pct。
2024年1-11月工业增加值累计同比+5.9%：
2024年1-11月制造业规模以上工业增加值同比+5.9%，11月制造业规模以上工业增加值同比+5.4%。
2024年11月制造业固定资产投资累计同比增长9.3%：
2024年11月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.3%。
2024年11月机器人、机床产量数据向好：
2024年11月工业机器人产量累计同比+11.1%；10月金属切削机床产量累计同比+8.1%，11月金属成形机床产量累计同比+4.3%。
电网：
2023年特高压高速推进，2024年有望开工“5直3交”。23年国网已开工“4直2交”，12月已完成“5直2交”的滚动增补，特高压工程建设规模持续扩大。24年我们预计国网有望开工“5直3交”，特高压建设持续高景气。
特高压直流：24年9月30日，首个全容量特高压柔直工程甘肃-浙江工程启动设备招标，蒙西-京津冀有望在24Q4核准开工，陕西-河南、疆南-川渝混合特高压柔直有望在24Q4完成核准。
特高压交流：24年1月，国网启动达拉特-蒙西线路的可研招标工作，工期要求24年6月前力争完成可研，我们预计24年底有望实现核准开工，根据能源局计划，川渝1000kV环网工程有望在24年提前投运，建设进度持续加速中。
电力设备物资招标：
电网建设受清洁能源大基地拉动需求持续增长。受存量在建项目进度影响，招标需求批次间有所波动，但总体趋势上来看，需求依旧旺盛。
一次设备：24年一次设备整体保持较为稳健的增长态势，24年第六批一次设备招标需求相对前五批有所减弱，变压器/组合电器/电抗器/互感器/电容器/断路器/隔离开关/消弧线圈/开关柜需求同比分别为-25%/-27%/-16%/+7%/-15%/+6%/+15%/-7%/+7%，第六批主要以改造、扩建等项目为主，新建项目较少，我们认为主要系前期招标库存较多所致，展望25年，一次设备招标需求有望提速。
二次设备：24年第六批二次设备需求基本持平微增，继电保护/变电监控招标量同比+1%/-1%。
关注组合和风险提示：
关注组合：
储能：
阳光电源、德业股份、禾迈股份、锦浪科技、固德威、昱能科技、派能科技、科士达、盛弘股份、科华数据、科陆电子、金盘科技、南网科技、永福股份、同飞股份；
电动车：
宁德时代、亿纬锂能、科达利、湖南裕能、比亚迪、天赐材料、璞泰来、中伟股份、中矿资源、永兴材料、赣锋锂业、天齐锂业、新宙邦、天奈科技、德方纳米、容百科技、华友钴业、恩捷股份、星源材质；
光伏：
隆基绿能、阳光电源、通威股份、锦浪科技、固德威、中信博、晶澳科技、爱旭股份、福莱特、捷佳伟创、林洋能源；
工控及工业4.0：
汇川技术、宏发股份、麦格米特、正泰电器、信捷电气；
电力物联网：
国电南瑞、国网信通、炬华科技、新联电子、智光电气；
风电：
东方电缆、天顺风能、泰胜风能、大金重工、日月股份、新强联、恒润股份、海力风电、三一重能、金风科技、明阳智能；
特高压：
平高电气、许继电气、思源电气。
风险提示：
投资增速下滑，政策不达市场预期，价格竞争超市场预期
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1. 行情回顾
电气设备6659下跌1.33%，表现强于大盘。沪指3169点，下跌43点，下跌1.34%，成交22891亿元；深成指9796点，下跌101点，下跌1.02%，成交33493亿元；创业板1975点，下跌41点，下跌2.02%，成交14377亿元；电气设备6659下跌1.33%，表现强于大盘。
本周股票涨跌幅
涨幅前五为禾望电气、弘讯科技、雄韬股份、海得控制、*ST天马；跌幅前五为北京科锐、宝胜股份、明星电缆、ST百利、通达动力。
