年报有料丨恒大手握3000亿足够收十家百强房企——2016年上市房企货币资金TOP100

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房企货币资金大爆发

1、房企货币资金同增五成

2016年货币资金Top100的房企货币资金总量10767.2亿元，同比增长54%；258家在内地有布局的上市房企货币资金总量21437.6亿元，同比增长50%。货币资金Top100的房企中，有92家现金同比增长，涨幅在20%以上的房企有78家，涨幅在50%以上的房企有47家。

恒大地产以3043.3亿货币资金独占鳌头，现金水平达第二名中海地产2倍以上。现金排行前十的企业中，央企占四席；值得注意的是，融创、富力以超过100%的现金增长率挺近前十；此外，碧桂园也实现了货币资金翻倍。

表：货币资金top10房企同比增速

图：top100房企货币资金同比增速分布

2、融资窗口放开，房企大举融资推升融资活动现金流

2016年前三季度融资窗口放开，房企发债成本看齐国债，整体在2.9%~8.2%之间，平均成本仅4.6% 。债务成本偏低让房企纷纷展开融资，2016年全年房企通过私募债、公司债、中期票据等融资工具的融资额达到1.14万亿元，首次突破万亿，同比同口径上涨26%。

发债潮影响下，不少房企融资活动现金流净额有较大增加，其中又以恒大为最。2016年，恒大融资活动现金流净增2731亿，是其登顶货币资金榜首的首要原因；此外，在融资现金流Top10企业中，不乏闽系房企身影，融信、泰禾、阳光城均进入融资活动现金流Top10。

融资是企业扩张的利器，但也暗藏风险隐患。我们看到，融资现金流净额Top10企业中，部分企业财务风险较高。Top10中有4家企业现金短债比偏低，存在短期财务风险，分别是恒大、泰禾、绿地与阳光城；长期来看，融资现金流top10企业中，除万科、碧桂园、华夏幸福三家企业外，其余7家企业净负债率均高于100%。

表：融资活动现金流量净额Top10企业排行

数据来源：企业年报。

3、回款增加、投资减弱、并购重组推升经营活动现金流

2016年部分城市市场火热，企业销售回款增加，拉动经营活动现金流的提升。如：碧桂园2016年销售额突破3000亿，达到3090亿，同比增长120%，在经营活动现金流净额中排行第二。

部分企业的经营活动现金提升还受到投资减弱的影响，如华发股份、远洋集团，2016年拿地面积/销售面积小于0.5，表现出明显的投资减弱倾向。

此外，并购重组也是经营活动现金流提升的主要原因。以中海为例，中海地产通过收购中信地产一次性低成本录得土储3155万方，但是中海销售情况处于较好水平，2016年销售额达1930亿，因此企业持有现金较多。

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