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2025年是国内AI基建加快建设的元年：
2025年初，互联网大厂和政府纷纷宣布加大AI算力资本开支投入。2025年一季度，多家Agent纷纷发布，应用落地节奏加快，AI算力需求只会更加旺盛。4月18日晚间，字节跳动扣子空间开启内测。4月28日，阿里发布并开源通义千问3.0（Qwen3）系列模型。4月，飞猪上线了自己的 Agent 产品【问一问】，一款旅行助手 Agent。
2025年Q1，多家算力租赁公司体现算力租赁业务业绩。
AI基建第一步是算力卡采购。高性能算力卡需求旺盛，同时，很多厂商选择“以租代买”的形式，促进了算力租赁行业的发展。宏景科技、协创数据、利通电子、海南华铁、智微智能等公司均在2024年年报或2025年一季报中体现算力租赁业务带来的业绩增长。2025年Q1，多家公司布局算力租赁业务，各家进展不同，公告的形式主要有订单合同、授信额度、定增等类型。随着订单逐步落地，2025年中报算力租赁公司业绩提升有望更加明显。
H20被禁，利好算力租赁和国产算力。
2025年4月16日，英伟达向美国证监会（SEC）提交一份正式文件。文件显示，自4月9日起，美国政府已通知英伟达，公司“对华特供版”AI芯片产品H20 GPU（人工智能加速计算处理器）出口至中国及D:5国家。H20被禁，下游客户将转向算力租赁和国产算力来满足旺盛的算力需求。
投资建议：
微软、Meta、谷歌等海外大厂资本开支指引依旧乐观，全球AI算力基建持续加快。2025年是国内AI基建元年，年初，大厂和国家提出加快AI算力建设。2025年一季报，算力租赁板块率先体现业绩。我们预计2025年中报会有更多家公司体现算力租赁业务业绩。同时，H20被禁，下游客户需求会转向算力租赁和国产算力卡。AI算力卡采购是第一步，随着AI算力卡采购量增多，AIDC需求有望快速增加。相关标的：
算力租赁：
大厂线：宏景科技、协创数据、润建股份、海南华铁、利通电子、锦鸡股份、朗科科技、京源环保等。
国资线：
云赛智联、铜牛信息、深桑达A、中国联通等。国产算力：寒武纪、海光信息、神州数码、中科曙光等。
AIDC：
中恒电气、数据港、奥飞数据、大位科技、润泽科技、科华数据等
风险提示：
技术发展不及预期；中美地缘政治风险；行业竞争加剧。
Meta上调AI资本支出。
2025年4月，Meta业绩会上Meta将2025年的资本支出预期上调至640亿-720亿美元，高于此前的600亿-650亿美元，主要用于支持AI数据中心和基础设施硬件的投资。这也反映Meta在AI投资上坚定不移。
微软表示数据中心建设供需依旧紧张。
2025年4月，针对市场之前所讲的微软调整数据中心的投资方面，CEO纳德拉回答道，过去10-15年，微软一直在不停的调整数据中心的策略，是租还是建，以什么速度进行，只是市场对微软每个季度的动作都格外关注。微软的重点是要保证供给能满足需求，涉及到地点、需求的问题。微软在建造新数据中心的时候，要把现在所能知道的最新科技也考虑进去。CFO也补充道，从头开始建一个数据中心，时间很长，包括前置时间可能是5-7年，所以在这期间肯定要关注市场的变化，及时做出调整。微软表示，供给很紧张，
