基金经理马曼然：目前更像在2006年行情的前夜未来一定还是价值牛市

乐趣投资 · 公众号 · 投资 · 2018-06-23 23:55

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但是 2011-2013 年不是那样，那次下跌是大蓝筹的持续下跌导致的，沪深 300 的 PE 达到 8 倍，现在也没这么低。那时候是蓝筹股跌，大家炒小盘股，不炒大盘股。这两年正好反过来，像 2003 年 -2005 年也是。那个时候指数在 1000 点 -1300 点之间反复进行箱体震荡，大蓝筹总体保持比较稳定，但是小盘股跌得非常惨。

所以，我在两三年前提出这个的观点，是很有前瞻性的，而且现在整个市场还是在按照这样的逻辑在走。

不用预测最终的底部

江涛： 那你觉得市场按照这样的一个逻辑走下去的话，会是怎么情况呢？比如我们什么时候能够看到市场底部的到来？

马曼然： 从 2016 年以后，整个市场就已经进入了一个估值分化的格局，也就是一些优质的蓝筹类公司，一些白马消费医药类的龙头公司在走出来。当然，可能 3000 多家上市公司能够走出来的也就 30 家、 50 家能创出新高。

底部是一个过程，而且最终就是一个底。可能大家觉得跌得很惨烈，我不知道怎么说底。 因为这几年我站在价值投资角度去理解市场，更多地倾向于我一直在宣传的消费类、医药类股票或者蓝筹股，它们的底早出来了。 在这段下跌的时候，表现也非常强势，目前也是一个正常的波动。但是小盘股、垃圾股，以及以 乐视网 为代表的创业板，它们什么时候见底呢？我们只能说它们肯定会见一个底，只知道它们的跌幅非常巨大。

去年我就有一个观点，我说今年会重演 2005 年，就是从时间上算的。如果 2016 年相当于是 2002 年、 2003 年的话，按时间推的话，现在应该能走到 2004 年、 2005 年了。

从指数的层面判断，我们距离大底不会特别远。 因为现在整个市场如果从 5178 点计算到现在，指数已经跌掉了 2300 多点。向下的话，可以肯定这个底在 2 字头能见到。然而，是 2800点见底、还是 2700 点见底、还是 2500点见底，这是不可预测的，而你也不用去预测最终的底部。就连巴菲特也预测不出来道指是 11000 点是顶，还是 12000 点是顶，就是这个道理。